Речь пойдет о следующих зарубежных банка «Bank of America» (США), «UBS» (Швейцария), «Goldman Sachs» (США).
Bank of America
Аналитики инвестиционного банка «Bank of America» полагают, что сохраняющаяся неопределенность вокруг торговой политики администрации Дональда Трампа может продолжить оказывать давление на доллар. Если американская валюта будет и дальше ослабевать, то это откроет путь к росту цен на золото до отметки 3500 долларов за унцию. Ранее банк прогнозировал достижение уровня 3000 долларов, который уже преодолен.
«Двойной дефицит» США — дополнительный драйвер
По мнению аналитиков, ситуация с так называемым двойным дефицитом США — бюджетного и торгового — может стать дополнительным фактором роста для золота. Такая ситуация ослабит доллар и усилит интерес к драгметаллам как к защитным активам.
Центробанки и инвесторы усиливают спрос
Инвестиционный спрос остается ключевым двигателем роста цен. По оценкам «Bank of America», в настоящее время центральные банки хранят около 10% своих резервов в золоте, однако доля может вырасти до 30%, если регуляторы решат повысить эффективность своих портфелей. Особенно перспективным выглядит участие китайского страхового сектора. По расчетам аналитиков, он может вложить до 1% от своих активов в золото, что эквивалентно примерно 6% от всего годового мирового рынка.
Растет и участие частных инвесторов. За год совокупные активы, находящиеся в золотых биржевых фондах, выросли на 4%. Об этом свидетельствуют данные из США, Европы и Азии. Следовательно, золото становится все более популярным активом не только у крупных институтов, но и среди розничных инвесторов.
Чтобы золото смогло удержаться на среднем уровне в 3000 долларов за унцию в течение года, инвестиционный спрос должен вырасти всего на 1%. Однако для достижения цели в 3500 долларов необходим прирост спроса уже на 10%. Несмотря на амбициозность такого прогноза, аналитики «Bank of America» считают его вполне достижимым.
Что может ограничить рост
Тем не менее, в отчете указаны и потенциальные риски, способные сдержать рост цен. К ним относятся возможное сокращение дефицита бюджета США, улучшение геополитической обстановки, а также возвращение к более кооперативным международным отношениям.
2025 год стал рекордным для золота
С начала 2025 финансового года золото демонстрирует впечатляющую динамику. За год цены выросли почти на 38% — это лучший результат с 2008 года. Основной причиной стало стремление инвесторов к сохранению капитала на фоне глобальных экономических потрясений, в частности, беспокойства, вызванного тарифной политикой США.
Китай остается важнейшим источником спроса
Китайские страховые компании уже вложили в золото порядка 4,4 трлн долларов. По оценкам «Bank of America», с учетом недавнего смягчения нормативных требований, новые инвестиции из Китая могут достичь 25–28 млрд долларов. Кроме того, китайские корпорации, как ожидается, в ближайший год будут активно использовать свои лимиты на инвестиции в золото.
В условиях того, что доходность традиционных инструментов снижается в условиях низких процентных ставок, золото остается привлекательным вариантом для долгосрочных вложений. В совокупности все эти факторы, по данным BofA, могут привести к дополнительной покупке 300 тонн золота со стороны китайских инвесторов. Это соответствует 6,5% от всего физического рынка драгметалла в годовом выражении.
UBS
Швейцарский инвестиционный банк «UBS» пересмотрел свой прогноз по золоту: теперь аналитики ожидают, что в 2025 году цена драгоценного металла достигнет 3500 долларов за унцию. Такое мнение высказал аналитик банка Джони Тевес в свежей аналитической записке.
Он отмечает, что «аргументы в пользу увеличения доли золота в инвестиционных портфелях сейчас как никогда убедительны — на фоне усиливающейся неопределенности, связанной с торговыми пошлинами, замедлением темпов роста, ускоряющейся инфляции и сохраняющихся геополитических рисков».
Роль золота как защитного актива усиливается
По словам Тевеса, текущие изменения в мировой торговле, экономике и международной политике лишь укрепляют репутацию золота как надежного защитного актива. Он ожидает, что текущее ралли по золоту продолжится и в 2026 году, а цены останутся на высоком уровне в долгосрочной перспективе.
Несмотря на уже достигнутые успехи на рынке и доминирующий оптимизм среди участников, индикаторы, указывающие на поведение инвесторов, по словам аналитика, говорят о том, что у золота все еще есть потенциал для дальнейшего роста.
Спрос остается высоким, а предложение ограничено
Тевес подчеркивает, что за последний квартал инвесторы значительно увеличили свои позиции в золоте, особенно в долларовом выражении. Текущий объем золота в рамках фьючерсов и биржевых фондов, по отношению к совокупным активам фондов, уже сравним с уровнями, наблюдавшимися во время пандемии коронавируса. Однако этот показатель все еще ниже максимумов, зафиксированных после мирового финансового кризиса 2008 года.
Тем не менее, в «UBS» считают, что при текущей макроэкономической обстановке это соотношение может превысить уровни 2020 года, даже если не дотянет до абсолютного максимума 2012–2013 годов.
Источники спроса и возможные риски
Аналитики банка уверены, что спрос на золото будет поступать сразу из нескольких направлений: это официальные структуры (центробанки), долгосрочные институциональные инвесторы, макрофонды, состоятельные частные клиенты и розничные инвесторы.
При этом предложение металла остается ограниченным. По прогнозам «UBS», добыча золота будет расти медленно, а объемы лома останутся сдержанными на фоне ожиданий дальнейшего роста цен.
Дальнейшее удорожание и признаки экономической нестабильности теоретически могут привести к увеличению объемов лома, но Тевес не считает, что это сможет серьезно изменить ситуацию на рынке. Наоборот, он предупреждает, что сочетание устойчивого спроса и ограниченного предложения может создать дефицит ликвидности, что приведет к резким колебаниям цен. Особенно учитывая общую волатильность глобальных рынков, этот фактор может усилить динамику ралли и привести к еще более внезапным движениям котировок.
Goldman Sachs
Инвестиционный банк «Goldman Sachs» вновь повысил свой прогноз по золоту на конец 2025 года — теперь целевая цена составляет 3700 долларов за унцию. Это решение принято на фоне сохраняющейся неопределенности в мировой экономике и впечатляющего восстановления цен на драгметалл после недавней коррекции.
В недавней аналитической записке эксперты банка объяснили повышение прогноза тем, что золото уверенно отыграло снижение, вызванное распродажей 2 апреля. Тогда объявление новых пошлин обрушило большинство активов, и даже золото временно потеряло до 5% стоимости, поскольку инвесторы закрывали позиции, чтобы покрыть убытки в других секторах.
Самое сильное повышение прогноза за год
Это уже третье по счету повышение прогноза от «Goldman Sachs» с начала 2025 года — и самое резкое: сразу на 12% выше предыдущей цели. Первая корректировка произошла в феврале, когда аналитики отказались от скепсиса по поводу достижения отметки 3000 долларов и установили цель на уровне 3100 долларов за унцию. Второе повышение последовало в конце марта — до 3300 долларов. В обоих случаях банк ссылался на активный спрос со стороны центральных банков и устойчивые притоки средств в золотые биржевые фонды.
Спрос с Востока и биржевых фондов поддерживают цену
Несмотря на то, что во время апрельской распродажи многие инвесторы сокращали спекулятивные позиции в золоте, общее количество драгметалла в золотых биржевых фондах продолжило расти — на фоне усиливающихся опасений по поводу рецессии. Аналитики также отметили, что физический спрос на золото в странах Востока, судя по всему, увеличился во время коррекции цен — когда стоимость металла временно снизилась, покупатели стали активнее.
