Материалы агентства «Kitco» от 20 и 26 ноября.
В «UBS», известном швейцарском банке, повысили целевой прогноз цены золота на середину 2026 года до 4500 долларов за унцию (ранее показатель составлял— 4200 долларов за унцию), учитывая ожидаемое снижение ставок ФРС, устойчивые геополитические риски, ухудшение фискальных перспектив США и продолжение сильного спроса со стороны центральных банков и инвесторов в золотые биржевые фонды.
В аналитической записке, опубликованной в четверг, аналитики банка отметили: «Мы ожидаем дальнейшего роста спроса на золото в 2026 году под влиянием предполагаемого снижения ставок со стороны ФРС, более низкой реальной доходности «казначеек», геополитической неопределенности и изменений во внутренней политике США».
В «UBS» также повысили верхнюю границу потенциального роста цены золота — с 4700 до 4900 долларов за унцию — на случай резкого обострения политических и финансовых рисков, но сохранили нижнюю границу прогноза на уровне 3700 долларов.
Аналитики банка подчеркнули, что ухудшающиеся фискальные перспективы США, вероятно, продолжат стимулировать покупки золота центральными банками и инвесторами. По их ожиданиям, спрос на золотые биржевые фонды останется устойчивым и в 2026 году.
В то же время в банке «UBS» предупреждают о двух ключевых рисках для бычьего сценария: жесткая позиция ФРС; риск продаж золота отдельными центральными банками.
Коррекция на рынке золота — временная
3 ноября аналитики банка заявили, что текущая коррекция на рынке золота носит временный характер и что в контексте сценария усиления геополитических или рыночных рисков цена может подняться до 4700 долларов за унцию.
В «UBS» также подчеркнули следующее: «Мы предпочитаем покупать золото на просадках и считаем, что его доля в портфелях большинства инвесторов остается заниженной».
20 октября Сагар Кханделвал, аналитик банка, заявил, что снижение реальных ставок, ослабление доллара, рост госдолга и геополитическая турбулентность могут подтолкнуть золото к 4700 долларов за унцию уже к первому кварталу 2026 года, при этом акции золотодобывающих компаний покажут еще более высокую динамику.
Кханделвал подчеркнул, что ФРС может продолжить цикл снижения ставок в условиях вязкой инфляции, а реальные ставки могут войти в отрицательную зону: «Это подорвет привлекательность доллара и увеличит инвестиционные потоки в золото».
Он напомнил, что глобальные золотые биржевые фонды зафиксировали крупнейший месячный объем инвестиций за всю историю — 17 млрд долларов в сентябре; суммарно за три месяца объем инвестиций достиг 26 млрд долларов, что является рекордным кварталом.
В «UBS» считают, что инвестиционный спрос может усилиться еще больше. На фоне сильных покупок центральных банков совокупный спрос может достигнуть 4850 тонн — максимума с 2011 года.
Если частные инвесторы начнут диверсифицировать вложения из американских казначейских облигаций в золото — как это делают центробанки, — это поднимет котировки еще выше.
«Пока экономическая, геополитическая и политическая неопределенность остается высокой, мы ожидаем дальнейший приток капитала в золото и достижение верхней границы прогноза — 4700–4900 долларов», — заключают аналитики в «UBS».
Они также добавили, что наряду с физическим металлом инвесторы могут также покупать акции золотодобывающих компаний, чья прибыль растет быстрее цены золота в условиях ралли.
Однако не только "UBS"'ом единым...
В Deutsche Bank и Goldman Sachs тоже уверены в росте котировок драгметалла
В обоих банках считают, что курс золота приблизиться к 5000 долларов за унцию. Оба прогноза были обновлены 26 ноября 2025 года.
Прогноз от «Deutsche Bank»
Аналитики «Deutsche Bank» повысил свой прогноз цены золота на 2026 год с 4000 до 4450 долларов за унцию, отметив стабилизацию инвестиционных потоков и устойчивый спрос со стороны центральных банков.
Теперь в банке ожидают, что в 2026 году золото будет торговаться в диапазоне 3950–4950 долларов за унцию, а значит, верхняя граница примерно на 14% превышает текущую цену декабрьского фьючерсного контракта COMEX на 2026 год.
В банке также подчеркивают формирование «позитивной структурной картины» на рынке. По словам аналитиков, покупки золота центральными банками и инвестиции в золотые биржевые фонды поглощают значительную часть предложения, оставляя все меньше металла для ювелирного сектора. При этом совокупный спрос продолжает опережать предложение, что создает прочные условия для высоких цен.
В банке также прогнозируют, что приток паев в золотые биржевые фонды будут формировать ценовое «дно» для золота в следующем году, и отмечает, что динамика фондов «указывает на сохранение поддержки около уровня 3900 долларов за унцию».
Кроме того, в аналитики банка заявили, что многолетний дефицит предложения серебра, платины и палладия повысит их чувствительность к росту золота. Повышенные ставки лизинга по этим металлам, по словам банка, сигнализируют о продолжающемся дефиците физического предложения на рынке.
Прогноз по золоту на 2027 год банк оставил без изменений — 5150 долларов за унцию, отметив, что эта оценка «охватывает спектр неопределенностей» между сценарием нормализации рынка и сценарием повышенного официального спроса.
Вместе с тем банк предупреждает о ключевых рисках. Среди них: положительная корреляция золота с рисковыми активами (что иногда снижает его роль как защитного инструмента), вероятность того, что ФРС смягчит денежно-кредитную политику меньше, чем ожидают рынки в 2026 году, и риск замедления покупок золота со стороны центробанков.
Прогноз от банка «Goldman Sachs»
Аналитики банка считают, что цена золота к концу 2026 года достигнет 4900 долларов за унцию. Однако для этого необходимо, чтобы к текущему устойчивому спросу со стороны центральных банков и инвесторов в золотые биржевые фонды добавился хотя бы незначительный интерес со стороны частных инвесторов. Об этом заявил Дин Стрейвен, глава отдела исследований рынка нефти в «Goldman Sachs», в интервью «Bloomberg TV», подчеркнув, что банк остается по‑прежнему оптимистично настроенным в отношении золота: «Мы ожидаем почти 20% роста цены до конца 2026 года. Наша целевая отметка — 4900 долларов за тройскую унцию. Темпы роста будут уже не такими стремительными, как в этом году (повышение более чем на 60% с начала года), но ключевые драйверы останутся прежними».
Стрейвен выделил два основных фактора, которые подпитывают ралли золота. Первый — это высокий спрос со стороны центральных банков, особенно развивающихся стран. После замораживания резервов Центробанка России в 2022 году у других центробанков возникла острая необходимость диверсифицировать активы в пользу золота — единственного актива, который остается полностью безопасным, если хранится в национальных резервах.
Второй фактор — цикл снижения ставок со стороны Федеральной резервной системы США. «Поскольку золото не приносит процентного дохода, снижение ставок делает его более привлекательным для инвесторов, особенно через биржевые фонды», — подчеркнул аналитик. Экономисты «Goldman Sachs» ожидают, что ФРС понизит ключевую ставку еще на 75 базисных пунктов.
Стрейвен также отметил, что, несмотря на временную устойчивость доллара, еще больший рост возможен в случае расширения тренда диверсификации в сторону золота и на частных инвесторов. Пока этот тренд ограничен действиями центробанков, но если он охватит и частный сектор, это создаст дополнительное давление на рост цен: «Рынок золота относительно мал. Объем всех глобальных золотых биржевых фондов примерно в 70 раз меньше, чем рынок казначейских бумаг США. Даже небольшое перераспределение средств из облигаций в золото может вызвать существенный рост цен».
Именно по этой причине золото больше всего рекомендуют в банке среди других сырьевых товаров. По словам Стрейвена, в базовом сценарии оно уже выглядит привлекательно, а при негативных сценариях — например, ухудшении ситуации с фискальной политикой США или рисках для независимости ФРС — может показать еще более выдающиеся результаты.
Напомним, что 6 октября 2025 года банк «Goldman Sachs» уже пересмотрел свой прогноз по золоту на 2026 год, подняв его с 4300 до 4900 долларов за унцию. Тогда банк указал на рост притока средств в западные золотые биржевые фонды и устойчивый спрос со стороны центральных банков в качестве ключевых причины повышения прогноза: «Риски для нашего прогноза остаются смещенными в сторону повышения, поскольку диверсификация частного сектора может привести к росту позиций в биржевых фондах выше уровня, предполагаемого текущими процентными ставками».
По их оценке, к середине 2026 года ФРС снизит ставку на 100 базисных пунктов, что также поддержит спрос. Центробанки, как ожидается, будут покупать в среднем по 80 тонн золота в 2025 году и 70 тонн — в 2026 году. Особенно это касается развивающихся стран, стремящихся снизить долю доллара в своих резервах.
