Что изменится на рынке золота в Китае в связи с новым режимом НДС?

Материал Всемирного золотого совета.

В конце октября Министерство финансов и Государственная налоговая администрация Китая объявили о масштабных изменениях в налоговом регулировании рынка золота, которые вступили в силу 1 ноября 2025 года и будут действовать до 31 декабря 2027 года. Эти изменения касаются особого режима НДС, применяемого к золоту. Последний раз система НДС для рынка драгоценных металлов пересматривалась еще в апреле 2019 года, когда ставка налога была снижена с 16% до 13%.

Текущая реформа осуществлена сразу после аналогичных налоговых изменений для рынков платины и бриллиантов, однако структура нового НДС для золота существенно отличается — она становится дифференцированной в зависимости от цели покупки.

Как работала система НДС до 1 ноября 2025 года?

НДС в Китае — это налог на оборот, который начисляется на добавленную стоимость на каждом этапе цепочки — от добычи и переработки до продажи конечному потребителю. До реформы действовала трехуровневая схема:

1. Первый уровень — биржевые операции на Шанхайской бирже золота: когда участники (банки, компании, ювелирные предприятия) покупали золото на бирже, они фактически были освобождены от НДС благодаря механизму «начисления и немедленного возврата».
2. Второй уровень — вывод золота с биржи для производства и перепродажи: при выпуске инвестиционных слитков или ювелирных изделий компании уплачивали 13% НДС только с добавленной стоимости (разница между продажной ценой и себестоимостью).
3. Третий уровень и далее — розничная продажа: розничные продавцы, покупающие готовые изделия у участников Шанхайской биржи золота, также уплачивали НДС лишь с собственной наценки, которую затем перекладывали на покупателей.

Для инвестиционных слитков эта добавленная стоимость была минимальной, тогда как для ювелирных изделий налоговая база была выше из-за высокой доли ручной работы и дизайнерских наценок.

Что изменилось: разные ставки для разных целей

С 1 ноября 2025 года правила налогообложения вывода золота из Шанхайской биржи золота меняются. Теперь режим НДС будет различаться в зависимости от назначения металла — инвестиционного или производственного (например, ювелирного).

1. Вывод золота для инвестиционных целей

Для банков и компаний, выводящих золото для инвестиций, существующий порядок сохраняется.

Пример:

Банк «A» выводит золото с биржи на сумму 1000 юаней (себестоимость), перерабатывает его в брендированный слиток и продает по цене 1050 юаней.

НДС составит:

13% × (1050 / 1,13) – 13% × (1000 / 1,13) = 5,8 юаня,

итоговая цена после НДС — 1055,8 юаня.

Но с реформой вводится ограничение на вычет НДС при дальнейшей продаже.

Если клиент Банка «A» покупает слиток и продает его потребителю за 1100 юаней, то теперь он не сможет зачесть входной НДС, так как банк не имеет права выписывать специальный НДС-счет-фактуру для инвестиционных сделок.

Следовательно, НДС составит 127 юаней, а итоговая цена для потребителя вырастет до 1 227 юаней.

Результат: покупателю выгоднее приобретать инвестиционные слитки напрямую у участников Шанхайской биржи золота, а не через посредников.

2. Вывод золота для неинвестиционных (ювелирных) целей

Для компаний, использующих золото для производства ювелирных изделий, возможность вычета НДС сокращается.

Теперь они могут вычитать только 6% от себестоимости вместо прежних 13%, а Шанхайская биржа золота будет выдавать обычные счета вместо специальных.

Пример:

Ювелир «B» выводит золото на сумму 1000 юаней и изготавливает украшение, которое продает за 1100 юаней.

До реформы налог составлял:

13% × (1000 / 1,13) – 13% × (1100 / 1,13) = 12 юаней,

итоговая цена после НДС — 1112 юаней.

После реформы налог составит:

13% × (1000 / 1,13) – 6% × 1100 = 55 юаней,

итоговая цена — 1155 юаней, то есть на 4% дороже, чем ранее.

Если этот товар перепродает розничный продавец «C» с наценкой 20% (1386 юаней), то итоговый НДС, передаваемый потребителю, составит 27 юаней, а конечная цена для покупателя — 1413 юаней.

Вывод: ювелирные изделия подорожают, так как производители и розничные продавцы переложат дополнительную налоговую нагрузку на конечных покупателей.

Реформа НДС в Китае: кто выиграет, а кто потеряет на рынке золота

Новые правила для клиентов, не являющихся членами Шанхайской биржи золота

Клиенты, не являющиеся членами Шанхайской биржи золота, но открывающие счета через посредников — членов Шанхайской биржи золота, теперь приравниваются к участникам, выводящим золото для неинвестиционных целей. Это означает, что они, как и производители ювелирных изделий, смогут вычитать НДС только в размере 6% от себестоимости, вместо прежних 13%. Поэтому им придется продавать свою продукцию по более высоким ценам, чтобы компенсировать возросшую налоговую нагрузку.

Влияние реформы: выгоды для инвесторов, сложности для ювелиров

Очевидно, что новая система НДС по-разному повлияет на инвестиционный и ювелирный сегменты рынка золота.

1. Инвестиционный сегмент: выгоды и укрепление позиций участников Шанхайской биржи золота

• Покупатели слитков и монет не ощутят изменений, если приобретают инвестиционное золото напрямую у членов Шанхайской биржи золота.
• Операции с золотыми биржевыми фондами и накопительными программами не затронуты новой системой — их налоговый режим остается прежним.
• Однако, доля Шанхайской биржи золота в инвестиционном секторе Китая увеличится. Благодаря налоговым преимуществам члены биржи теперь становятся более конкурентоспособными, чем посредники и независимые продавцы.
• Продажи золотых слитков могут вырасти. Ожидания снижения доходностей, нестабильность рынка и вера в дальнейший рост цены на золото будут стимулировать инвесторов покупать физические слитки.
• Некоторые потребители, столкнувшись с ростом цен на ювелирные изделия, могут выбрать альтернативную схему — покупку золотых слитков на Шанхайской бирже золота с последующей переработкой у ювелира, чтобы избежать дополнительного НДС.

2. Ювелирный сегмент: рост цен и давление на спрос

Для ювелирных изделий последствия реформы будут в целом негативными:

• Золотые украшения подорожают, так как производители и продавцы будут перекладывать повышенные налоговые издержки на покупателей.
• Спрос снизится: расчеты Всемирного золотого совета показывает, что при прочих равных условиях рост цены золота на 1% снижает спрос на ювелирные изделия на 0,7% в пересчете на тонны.
• Однако, с ростом цен эластичность спроса снижается — то есть чувствительность покупателей к дальнейшему подорожанию становится меньше, поскольку золото уже достигло исторических максимумов.
• Консолидация ювелирного рынка ускорится. Более слабые игроки будут вынуждены либо покинуть рынок, либо изменить стратегию, делая ставку не на цену, а на уникальный дизайн, инновации и мастерство.
• Разница между материковым Китаем и Гонконгом/Макао усилится. В этих двух регионах новые налоговые правила не действуют, поэтому там украшения будут заметно дешевле, что может стимулировать «золотой туризм».

Первые последствия реформы

Согласно исследованиям «Metals Focus» в Шэньчжэне — главном центре производства и оптовой торговли золотыми украшениями в Китае — цены уже выросли.

• Производители и оптовики подняли цены из-за роста налоговой нагрузки.
• Розничные сети по всей стране также повысили цены уже с 3 ноября.
• Переполненные склады ювелиров не пополняются: слабые продажи в праздничный период Дня образования КНР и поздние сроки празднования Китайского Нового года в 2026 году ослабили интерес к закупкам в IV квартале.
• Активизировалась практика «покупки слитков на Шанхайской бирже золота и передачи их мастерам для создания украшений», что помогает избежать дополнительного НДС.

Реакция рынка на разных уровнях

• Банки и крупные сети, являющиеся членами Шанхайской биржи золота, не испытывают налогового давления: их инвестиционные продукты остаются конкурентными.
• Небольшие региональные банки, независимые ювелирные магазины и франшизы, не имеющие статуса членов Шанхайской биржи золота, уже подняли цены на слитки примерно на 13%, чтобы компенсировать новые налоги.
• Объем переработки ювелирного золота, напротив, может снизиться. Розничные цены растут, а цены на прием золота остаются близкими к биржевым (чуть ниже цен Шанхайской биржи золота), что увеличит разрыв между продажей и обратным выкупом. Потребители ощущают убытки при продаже старых украшений, и это ослабит интерес к переработке.

Долгосрочные последствия: структурные изменения на рынке

1. Ювелирный сектор столкнется с давлением из-за роста цен. Продажи украшений будут снижаться, особенно в регионах с низким уровнем доходов.
2. Реформа усиливает проблему “дорогого золота” — ювелиры должны искать способы привлечения покупателей, предлагая новые форматы и материалы.
3. Популярность твердого чистого золота и комбинированных изделий (золото + другие материалы) будет расти — они дешевле и привлекательнее для потребителя.
4. Инвестиционный спрос останется сильным. Слабость рынка недвижимости, неопределенность экономического роста, возможное снижение доходностей и высокий уровень склонности к сбережению у населения будут поддерживать интерес к физическому золоту.

Реформа перераспределяет силы на китайском рынке золота

Новая налоговая система укрепляет позиции Шанхайской биржи золота и инвестиционного золота, но создает давление на ювелирный сектор, который уже страдает от высокой стоимости металла.

Для потребителей это означает рост цен на украшения, а для производителей — необходимость переосмыслить бизнес-модель. Однако в долгосрочной перспективе это может привести к улучшению ситуации в отрасли, повышению качества продукции и смещению фокуса с массового производства на уникальные дизайны, мастерство и инновации.

При этом спрос на инвестиционное золото в Китае, крупнейшей стране-потребителе в мире, вероятно, останется рекордно высоким, отражая растущее недоверие к традиционным активам и стремление к сохранению капитала в золоте.