Материал агентства «Kitco».
Согласно отчету Федерального резервного банка Нью-Йорка, тренд дедолларизации, о котором много говорили в течение почти 2 лет, и поддерживал курс золота на рекордных максимумах, не столь значителен, как может показаться на первый взгляд.
В докладе, опубликованном на позапрошлой неделе, аналитики регионального центрального банка США утверждают, что, хотя объем активов в долларах США, находящихся в распоряжении центральных банков, сократился на 7% в период с 2015 по 2021 год, страны в большинстве своем не отказываются от американской валюты.
В отчете говорится следующее: «Есть мнение, что заметное снижение доли долларовых активов в портфелях официальных резервов представляет собой индикатор потери долларом своего статуса в международной валютной системе. В данном материале мы ставим под сомнение эти предположения, утверждая, что наблюдаемая тенденция в значительной степени отражает поведение небольшого числа стран и не являются результатом массовых усилий центральных банков по диверсификации от доллара».
Аналитики отметили, что почти половина из 7%-ного снижения долларовых резервов США не связана с изменением отношения стран к американской валюте.
Некоторые страны активно отходят от доллара США, однако в ФРС Нью-Йорка отмечают, что в этом тренде доминируют две страны: Индия и Китай. Они отметили, что на эти две страны приходится примерно 2,9% от 7%-ного снижения.
(Однако временные рамки, которые использует региональный центральный банк, немного устарели. Согласно последним данным Казначейства, за первые 3 месяца 2024 года Китай продал американских казначейских и агентских облигаций на сумму 53,3 миллиарда долларов).
Еще один пример: за 6 лет в России значительно выросли золотовалютные резервы на фоне сокращения долларовых резервов, что составило еще 1,8% от общего снижения.
Однако аналитики также отметили, что за снижением долларовых резервов стояли и другие факторы.
Аналитики обратили внимание на то, что Национальный банк Швейцарии также сократил свои долларовые запасы в период с 2015 по 2021 год, что составило 1,8% в рамках общего тренда.
«Действия Швейцарии обусловлены накоплением ею евро, в основном в результате денежно-кредитной политики, которая временами ограничивает динамику пары евро-швейцарский франк. Таким образом, речь идет о следствии денежно-кредитной политики Швейцарии, а не о снижении популярности долларовых активов», - считают аналитики.
Аналитики заявили, что лишь немногие страны испытывают явное нежелание покупать американский доллар.
«Снижение интереса к доллару со стороны небольшой группы стран (в частности, Китая, Индии, России и Турции) и значительное увеличение объема резервов, хранящихся в Швейцарии, объясняют большую часть снижения совокупной доли доллара в резервах. Наше исследование показало, что основными факторами, определяющими структуру портфеля, по-прежнему остаются традиционные факторы, такие как привязка валют, близость к еврозоне в торговле и долговая нагрузка», - заявили аналитики.
Аналитики ФРС Нью-Йорка также рассмотрели роль золота на мировом рынке, так как некоторые страны считают драгметалл альтернативой доллару США.
В течение последних 2 лет на рынке золота наблюдался беспрецедентный спрос со стороны центральных банков. Объем государственных золотых резервов в 2022 и 2023 годах увеличивался более чем на 1000 тонн ежегодно. В апреле Всемирный золотой совет сообщил, что в I квартале 2024 года нетто-спрос со стороны центральных банков составил 290 тонн. Это самый сильный показатель за отчетный период за всю историю наблюдений.
Аналитики ФРС Нью-Йорка отметили следующее: «Золото защищено от санкций, поэтому его покупка центральными банками стала особенно массовым ввиду эскалации украинского кризиса в 2022 году и последующего решения стран "Большой семерки" заморозить валютные резервы российского центрального банка и запретить своим банкам вести большую часть бизнеса с российскими партнерами. Сами центральные банки в недавних опросах управляющих резервами называли санкционные опасения причиной покупки золота и увеличения объемов его хранения внутри страны».
Центральные банки скупают золото исключительными темпами, однако в ФРС Нью-Йорка заявили, что не наблюдают расширения этой тенденции. Аналитики отметили, что золото покупает лишь небольшое количество стран: «Недавние покупки золота, безусловно, заметны, но их более широкие последствия для центральных банков невелики. Данные МВФ на уровне стран свидетельствуют о том, что большая часть прироста государственных золотых резервов пришлась на долю лишь нескольких центральных банков».
Аналитики также отметили, что у золота, хранящегося в резервах, есть свои недостатки: «У золота есть существенные недостатки в качестве альтернативы бумажным валютам. На него не начисляются проценты, и, как физический актив, его трудно использовать в сделках, не говоря уже о высоких расходах на транспортировку, хранение и обеспечение безопасности».
