Материал Всемирного золотого совета.
Иногда оценка динамики курса золота представляет собой трудное занятие для потенциальных инвесторов. Невозможность определить, как может измениться курс драгметалла, снижает уверенность в принятии взвешенного решения. Недавно цена на золото в австралийских долларах достигла своего максимального значения за всю историю, превысив 3000 австралийских долларов. К концу первого полугодия 2023 года цена немного снизилась, но, в связи с этим возникает вопрос: в какой момент стоит покупать или даже увеличивать долю золота в своем портфеле?
Мировой рынок золота зависит от ситуации с долларом США. Анализ таких факторов, как реальные процентные ставки в США и уровень курса доллара, может помочь определить, как изменится цена в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Однако рынок золота гораздо глубже и шире, и не ограничивается зависимостью только от этих двух факторов. Спрос на него подпитывается как экономическим ростом, так и нестабильностью. Золото является глобальным активом, поэтому положительные факторы спроса в одном регионе могут противостоять отрицательным факторам в другом. Эти факторы создают свои проблемы, но в то же время они делают золото уникальным активом.
Факторы, влияющие на цену золота
Стандартные модели дисконтированных денежных потоков не работают при оценке золота в качестве актива ввиду отсутствия у драгметалла процентного и дивидендного доходов. То же самое можно сказать и о других инструментах оценки, часто используемых для акций и облигаций. У золота нет ни ожидаемой прибыли, ни коэффициента «цена/балансовая стоимость». Однако есть веская причина, по которой золото не приносит процентного-дивидендного дохода: оно не имеет эмитента, поэтому не обладает кредитным риском. Его цена определяется соотношением спроса и предложения (при этом Австралия является одним из крупнейших мировых производителей). Анализ этих факторов может дать больше понимания того, что определяет финансовую эффективность вложений в золото.
Нередко можно услышать ошибочное мнение, что экономический рост негативно сказывается на золоте. Последние данные по инфляции, представленные как Резервным банком Австралии (4,9%), так и ФРС (3%), вселяют оптимизм. Индексы потребительских цен, похоже, движутся в правильном направлении, то есть, в направлении экономического роста. Если так пойдет и дальше, то можно будет говорить о возможности снижения процентных ставок, что поможет оживить экономику и тем самым увеличить потребительские расходы. Дело в том, что почти половина (44%) спроса на золото приходится на ювелирный и технологический секторы, поэтому улучшение экономической ситуации, как правило, приводит к росту спроса на такие товары. Именно в этом случае важно учитывать региональные факторы роста спроса. Потребительский спрос, хотя и является глобальным, но в большей степени приходится на Китай и Индию, которые обеспечивают более половины спроса на ювелирные изделия.
Инвестиционный спрос (38%) в краткосрочной перспективе может оказывать сильное влияние на цену золота. Этот вид тактического спроса посредством физических рынков, биржевых ценных бумаг и внебиржевых продуктов обычно растет в периоды экономической и политической нестабильности, но затем падает по мере роста чувства уверенности. Золото является одним из наиболее активно торгуемых активов, поэтому принято считать, что оно характеризуется высокой волатильностью. Однако на самом деле в среднесрочной и долгосрочной перспективе оно менее волатильно, чем фондовые индексы.
На долю центральных банков приходится почти пятая часть (18%) спроса на золото, поскольку драгметалл используется для диверсификации резервов. В прошлом многие из этих банков были вынуждены печатать больше денег, и такое увеличение их предложения, хотя и помогало предотвратить экономические потрясения, но влекло за собой обесценивание валюты. Золото, напротив, является дефицитным физическим товаром, запасы которого не могут быть легко увеличены. Этот металл является естественным средством защиты от инфляции.
Главное – это диверсификация
Все здравомыслящие инвесторы понимают, что защита долгосрочных инвестиций является приоритетом. Вопросы защиты при определении инвестиционной стратегии, как правило, являются первоочередными. Поэтому следует всегда задаваться следующими вопросами:
– достаточно ли диверсифицирован Ваш портфель?
– есть ли в нем защитные активы?
– обладает ли портфель необходимой ликвидностью?
Универсальной модели диверсификации не существует. Однако, согласно недавнему отчету компании «Calastone», во 2-м квартале 2023 года австралийские инвесторы вложили рекордные средства в международные фонды акций, недвижимости и смешанных активов. Больше всего выиграли от этого фонды с фиксированным доходом. На фоне повышения процентных ставок это не вызывает особого удивления. Многие инвесторы считают, что эти продукты выполняют традиционную роль диверсификации, обеспечивая защиту в периоды, когда рисковые активы находятся в не лучшем положении. В целом, продукты с фиксированным доходом, конечно, помогают, но они отнюдь не универсальны.
При инфляции ниже 2% корреляция между глобальными акциями и казначейскими облигациями была отрицательной, что обеспечивало диверсификацию. При уровне инфляции выше 2% эта связь начинает ослабевать.
Основные выводы
Понимание более широких факторов, определяющих динамику курса золота, может повысить уверенность инвесторов на рынке этого драгметалла. В отличие от некоторых других защитных активов, у золота есть различные источники спроса, которые дополняют друг друга в различных экономических и рыночных условиях.
Ответ на вопрос о благоприятном времени для покупки золота зависит от стратегии и целей инвестора. Диверсифицированный портфель должен быть защищен на среднесрочную и долгосрочную перспективу от непредвиденных ситуаций на рынке. Золото может помочь в этом, а также устоять в более спокойные времена (как показывает история). Поэтому никогда не поздно подумать о вложении части своего капитала в золото.
