По мнению Эда Моя, директора Монетного двора США в 2006-2011 гг., а теперь главного аналитика в «Valaurum», желтый металл должен существенно подорожать по сравнению с текущим уровнем около 1760 долларов за унцию.
Мой считает, что существует реальная цена драгметалла, которую люди готовы платить за него, включая чрезвычайно высокую премию, образовавшуюся в настоящее время. Мой имеет в виду беспрецедентный спрос на инвестиционные монеты в этом году. Эксперт считает, что реальная цена превышает текущий уровень котировок.
Приводим его слова ниже.
Удивительно, что курс золота сейчас находится на таком низком уровне. Реальный курс желтого металла намного выше. Реальная цена на золото – это спотовый курс и наценка, которую готовы платить инвесторы за физический драгметалл. То есть, необходимо добавить 300-350 долларов к курсу – это объем наценки сейчас за инвестиционные монеты. Поэтому курс должен находиться на уровне около 2100 долларов, то есть, недалеко от августовского рекорда 2020 года.
Монетный двор США сообщил, что такого успешного начала года в контексте продаж популярных инвестиционных монет не было в течение двух десятилетий. В январе реализовано 220 тыс. унций в форме золотых инвестиционных монет. Это рекордный показатель за указанный месяц.
Причем, инвесторы покупали монеты не по причине их дешевизны. У американских дилеров наценка на эти монеты равнялась около 250-350 долларов за унцию относительно спотового курса. То есть, цена, возможно, и была низкой, но из-за сильного спроса инвесторы могли себе позволить оплатить наценку, превышающую спотовый курс золота на 20%.
Инвесторы сейчас покупают золотые монеты в большом количестве из-за опасений относительно роста уровня инфляции. Дело в том, что цены на товары повысятся намного сильнее, чем прогнозируют власти. Поэтому ФРС не сможет контролировать уровень инфляции.
Причина этих опасений – крупные объемы пакетов экономического стимулирования. Учитывая то, сколько ликвидности впрыскивается в экономику, сложно себе представить насколько сильно повысится инфляция в скором времени. Показатели доходности облигации также свидетельствуют о приближении инфляции.
Вполне возможно, что меры стимулирования могут оказаться не решением проблемы, а еще одной проблемой. Финансовый кризис 2007-2008 гг. был вызван системными экономическими проблемами, поэтому их решали посредством экономических стимулов. Однако до пандемии экономика находилась в хорошей форме. К тому же, пандемия – это биологическое явление, которое в конце концов исчезнет, а состояние экономики нормализуется. Поэтому текущие проблемы отличаются от тех, которые наблюдались 15 лет назад. Следовательно, власти неправильным образом подходят к решению современных проблем. Они только подливают масло в огонь. Отсюда повышенный спрос на золото.
Золото – недооцененный актив?
Причина разрыва между реальным курсом золота и текущими спотовыми котировками заключается в том, что на рынке существует два вида инвесторов – индивидуальные и институциональные.
У индивидуальных инвесторов нет такого доступа к сложным финансовым инструментам, который есть у институциональных инвесторов. Индивидуальный инвестор не будет покупать секьюритизированные ипотечные кредиты в качестве инструментов хеджирования. Такие инвесторы покупают физический драгметалл, ввиду его доступности.
В то же время институциональные инвесторы могут покупать короткие или длинные фьючерсные контракты на золото. Если посмотреть на фьючерсный рынок биржи «Comex», то можно увидеть большой скачок кредитного плеча на 1 унцию золота. Его объем вырос с 50 до 120 контрактов за 1 унцию, что оказывает большее влияние на рынок, чем в случае покупки индивидуальным инвестором 1 унции физического золота.
Со временем спотовый курс сравняется с текущей рыночной ценой на золото, и рынок достигнет баланса.
Однако для этого необходим катализатор, например, увеличение уровня инфляции. Долгосрочные факторы спроса и предложения окажут поддержку повышению котировок. Поэтому сейчас все готово для роста котировок драгметалла. Когда же возобновится ралли? Как только инфляция пойдет вверх. Данный катализатор проявится в статистике, включая индекс потребительских цен. Тогда курс золота пойдет вверх.
Центральные банки выбирают золото
Есть еще один очень позитивный сигнал для рынка золота в 2021 году – центральные банки наращивают свои резервы.
Центральный банк Венгрии увеличил в первом квартале их объем с 31,5 до 94,5 тонны, объяснив свое решение «долгосрочными национальными и экономическими стратегическими приоритетами». Это одно из самых крупных приобретений драгметалла со стороны центральных банков за последнее десятилетие.
Об этой покупке стало известно как раз после того, как Всемирный золотой совет выпустил отчет, в котором говорится, что центральные банки мира стали нетто-покупателями драгметалла в феврале. Лидером в этом отношении стала Индии, которая увеличила свои резервы на 11,2 тонны.
Одна из основных причин возобновления покупок драгметалла заключается в том, что центральные банки дедолларизируют резервы.
Когда возникают опасения насчет инфляции, а доллар становится нестабильным и менее доходным по сравнению с другими валютами, то центральные банки принимают решения дедолларизировать резервы. Центральным банкам необходимы более стабильные активы, например, золото.
