Нефть
Нефть резко развернулась вверх на решении ОПЕК+, и вернулась в район $85 за баррель Brent. Пробой $86 вверх откроет дорогу к $90. Полагаем, большая коррекция в нефти, шедшая от максимумов прошлого года, завершена, и начинается среднесрочный бычий тренд обратно к максимумам прошлого года.
Доллар
На прошлой неделе рынки успокаивались после приступа банковской паники. Худшие ожидания – что после банкротства Credit Suisse случится «эффект домино» – не оправдались. В рамках новой реальности, в которой баланс ФРС резко вырос, ликвидность межбанковского рынка непрерывно мониторится регуляторами, и ясно, что при любом новом «чихе» банковской системы деньги продолжат «печатать» дальше, доллар идет вниз. Индекс доллара опустился к нижней границе среднесрочного диапазона 101.4. На этой неделе может решиться вопрос с пробитием этого уровня вниз, что откроет пространство для движения в район 99. EUR/USD при этом, вероятно, уйдет к 1.12.
Важным драйвером дальнейшего ослабления доллара может стать политика ОПЕК+. ОПЕК+ внезапно приняли решение существенно сократить добычу. С мая с рынка уйдет 1.6 млн. барр/сут. Это решение переломило тренд снижения нефти, вернув на повестку дня фактор высокой инфляционной угрозы. Угасают надежды на то, что кризис может развиваться по привычному сценарию, когда рецессия опускает цены на сырье, снижая, как следствие, производственные издержки, после чего начинается восстановление. Стагфляционная рецессия может развиваться по гораздо более худшему сценарию, когда производство падает на фоне высоких цен на сырье, ради сокращения издержек сокращают рабочие места, и спрос в реальном выражении продолжает падать. Судя по тому, как сейчас строятся планы оптимизации персонала в крупных американских корпорациях, реализоваться может именно такой сценарий. В этом сценарии процентные ставки останутся высокими, но инфляция будет еще выше, а победить ростом ставок ее будет невозможно, так как это спровоцирует банковский кризис. Похоже, окно возможностей для ФРС закрывается. Борьба с инфляцией закончена, и в ней ФРС потерпела поражение. А кризис еще только набирает силу и дойдет до рынка труда во втором полугодии. При таком макроэкономическом раскладе доллару в долгосрочной перспективе одна дорога – вниз. С высокой уверенностью можно сказать, что максимумы прошлого года, поставленные по индексу доллара в районе 114, будут очень долгосрочными, если не вечными.
Золото
Золото продолжает консолидацию чуть ниже $2000 за тройскую унцию в ожидании каких-то драйверов для продолжения роста или коррекции. Факт, что на успокоении фондовых рынков золото даже не попыталось развить сколько-нибудь значимую коррекцию, говорит о силе рынка драгметаллов. Полагаем, что слабость доллара поможет золоту пройти выше. Если индекс доллара уйдет ниже 100, золото уйдет выше $2000. Любую коррекцию советуем выкупать.
Серебро продолжает восстановление, уже вернулось в район $24. Ключевое сопротивление – $24.4. Ожидаем пробой вверх до кона апреля при условии, что золото хотя бы останется в консолидации.
Рубль
Рубль продолжает снижаться по инерции, вопреки развороту в нефти. В ситуации относительной изолированности российского рынка движения глобального рынка отыгрываются на локальном рынке с некоторым временным лагом. Поскольку мы ожидаем роста нефти, мы ожидаем стабилизации рубля с последующим циклом его укрепления к доллару. Вопрос среднесрочной перспективы – где будет локальный максимум. Пролагаем, будет попытка пройти вверх 80 по USD/RUB, но не ждем курса выше 85. Считаем рубль дешевле 80 за доллар интересной идеей для покупки с последующим инвестированием в инструменты с фиксированной доходностью. Однако эта идея, на наш взгляд, уступает по привлекательности золоту.
Дмитрий Голубовский, аналитик «Золотого Монетного Дома»
Обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
В продаже монеты и жетоны фирменной линейки ЗМД
