Материал Нико Галлогли из журнала «New York Times» от 11 октября 2025 года.
Цена на золото ведет себя так, будто мы стоим на пороге нового финансового кризиса. Недавно золото впервые в истории превысило отметку 4000 долларов за унцию, показав самый стремительный рост с конца 1970-х годов.
По данным «Morningstar Direct», только за прошлый месяц инвесторы — от частных трейдеров до пенсионных фондов — вложили 9,3 млрд долларов в золотые биржевые фонды. Однако при этом паники на фондовом рынке нет. Наоборот, инвесторы продолжают активно покупать акции, а рынок облигаций и доллар выглядят довольно спокойно.
Обычно, когда золото растет, то акции падают. Так, в 1970-е годы, когда золото подорожало более чем на 600% с поправкой на инфляцию, индекс S&P 500 упал на 11%. Во время финансового кризиса 2008 года золото выросло на 37%, а американские акции, наоборот, потеряли около четверти своей стоимости.
Сейчас же все наоборот: золото бьет рекорды, а S&P 500 тоже на исторических максимумах. При этом доходность долгосрочных облигаций США почти не изменилась, а курс доллара остается стабильным после снижения весной, вызванного введением президентом Трампом новых торговых тарифов.
Джо Дэвис, главный экономист компании «Vanguard», сказал, что расхождение между ростом цен на золото и акциями — «почти беспрецедентное». По его словам, инвесторы сегодня смотрят на экономику совершенно по-разному.
Пессимисты
По мнению Дэвиса, чтобы крупные ставки на золото действительно себя оправдали, должно произойти сразу несколько серьезных событий: технологии искусственного интеллекта, которые сейчас подпитывают рост фондового рынка, окажутся переоцененными; фондовые рынки не смогут найти новые источники прибыли; инвесторы начнут массово продавать американские облигации, ослабляя доллар; а ФРС потеряет независимость и перестанет бороться с инфляцией.
Инвестировать в золото дорого. Уоррен Баффетт однажды сказал: «Если вы купите одну унцию золота и будете держать ее вечность, в конце концов у вас все равно останется одна унция золота». Другими словами, золото не приносит дохода, в отличие от акций или облигаций.
Тем не менее даже консервативные инвесторы все чаще обращают внимание на этот металл.
Рэй Далио, основатель крупнейшего хедж-фонда «Bridgewater Associates», заявил на конференции в минувший вторник, что золото безопаснее доллара США, и порекомендовал держать в золоте до 15% портфеля — вместо традиционного распределения 60% акций и 40% облигаций.
В банке «Morgan Stanley» пошли еще дальше и предложили новый баланс портфеля — 60% акций, 20% облигаций и 20% золота, объясняя, что теперь именно золото, а не американские облигации, является главным защитным активом, устойчивым к кризисам.
Кен Гриффин, основатель компании «Citadel Securities», тоже высказался на эту тему. По его словам, многие инвесторы теперь рассматривают золото как защитный актив, которым раньше считался доллар.
Оптимисты
Есть и другие участники рынка, которые не видят поводов для паники. Они считают, что, несмотря на рост государственных долгов в США и Европе, экономику поддержат новые технологии, прежде всего искусственный интеллект.
«Многие, в том числе крупные инвесторы, верят именно в этот сценарий», — говорит Райан Чарур, профессор экономики Корнельского университета.
Эффект FOMO — страх упустить выгоду
Некоторые аналитики считают, что стремительный рост золота связан не столько с экономикой, сколько с психологией. Люди не хотят упустить момент, когда «все зарабатывают», и покупают золото просто потому, что оно растет.
Экономист Робин Брукс из компании «Brookings Institution» сравнил это с модой: «Финансовые рынки похожи на подиум — сейчас просто снова в моде “расклешенные джинсы”».
Кроме того, рост цен на золото связан не только с частными инвесторами. Центральные банки по всему миру уже несколько лет активно увеличивают золотые резервы, защищая свои резервы от возможных санкций Запада и политической нестабильности.
Что будет дальше?
Пока никто не знает, чем закончится это необычное ралли.
«Кто-то в итоге окажется прав. Либо рынки запаздывают с реакцией на новые реалии, либо этот скачок золота окажется временным», — говорит Чарур.».
