Люди начинают свой путь инвестора почти всегда со знакомства с самым простым, можно сказать, базовым сберегательным финансовым решением – банковским вкладом. Банковский вклад – это деньги, которые вкладчик одолжил банку на определенный срок под определенный процент.
Многие знают, что когда-то в не столь отдаленном по историческим меркам прошлом деньги повсеместно были номинированы в золоте, и за каждую государственную расписку, на которой было написано «Один рубль» или «Один доллар» соответствующее государство обязано было выдать по требованию ее предъявителя золотой эквивалент определенного веса. Это были времена «золотого стандарта». Золото было универсальной мерой стоимости, которая сохраняла свою покупательную способность во времени. Цены, выраженные в золотом весовом эквиваленте, не только не росли годами, но имели тенденцию снижаться. Потому что золота в обороте – ограниченное количество, которое растет сравнительно медленно из-за его дефицитности – металл сравнительно редкий, потому и «драгоценный». А вот количество продаваемых ежедневно в мире потребительских товаров, как и эффективность их производства, постоянно растут благодаря технологическому прогрессу.
Во времена «золотого стандарта» банковский депозит был работающим решением, потому что позволял заработать процент на некий объем «натуральных» денег, стабильно сохраняющих свою покупательную способность. Но эти времена давно закончились. С отменой «золотого стандарта» и началом эры «необеспеченных» денег в финансовый лексикон прочно вошло слово «инфляция». «Необеспеченные» деньги, физически стоящие лишь цену бумаги и краски, потраченных на создание банкнот, стремятся со временем вернуть свою покупательную способность этой своей истинной ценности. То есть близко к нулю.
Однако, поскольку какое-то количество денег всегда удерживается в деловом обороте и в инвестициях, этот процесс обесценения не происходит мгновенно.
Процесс обесценения может происходить быстро, когда сильным экономическим кризисом разрушается система денежного обращения, и народ перестает верить деньгам своего правительства. Так случилось с рублем при распаде СССР, когда началась гиперинфляция. Процесс обесценения может идти медленно, если национальная валюта выпускается стабильной индустриально высокоразвитой страной, больше продающей на глобальном рынке, чем потребляющей, как это происходит с японской йеной. Но процесс обесценения идет всегда, он неизбежен в силу самой природы «необеспеченных» денег. И в мире нет ни одной валюты, которая сегодня стоит в золотом эквиваленте дороже, чем она стоила в момент отказа от золотого стандарта в начале 70-х годов прошлого века.
Деньги всех стран, и наиболее сильных развитых экономик тоже, с тех пор обесценились даже не в разы, а в десятки раз. В начале 70-х за тройскую унцию (31.1 грамма) золота давали около сорока долларов США. И начале июня 2024 года дают больше двух тысяч.
Картинка выше отражает динамку цены тройской унции золота в долларах США с конца 70-х годов XX века.
В период между 1930 и 1940 гг проходила девальвация Рузвельта во время Великой Депрессии, с которой начался процесс отмены «золотого стандарта».
В США тогда девальвировали доллар и под страхом уголовного преследования заставили народ сдать в обмен на новые, «необеспеченные» доллары, все имеющиеся в наличии на руках монетарное золото – слитки и монеты. Для целей внешней торговли доллар США еще продолжал обмениваться на золото, но внутри США такой обмен был прекращён. После этого последовал период относительной стабильности, который закончился отменой «золотого стандарта» уже и во внешней торговле в глобальном масштабе. Цену золота, а точнее – цену доллара в реальных ценностях, с тех пор определяет финансовый рынок, и она может колебаться в довольно широких пределах в течение длительных периодов времени, но в целом, в долгосрочной перспективе золото стабильно и сильно растет, а доллар, как и любая другая валюта, обесценивается с большей или меньшей скоростью в зависимости от текущей экономической конъюнктуры.
С тех пор, как установилось такое положение вещей, банковский депозит больше не является надежным средством сбережения. Почему? Потому что деньги обесцениваются со временем столь же стабильно, сколь стабильно банк платит свои банковские проценты. И ключевым вопросом для вкладчика становится вопрос: перекрывают ли банковские проценты скорость роста цен в долгосрочной перспективе?
И вот тут уже кроется самая большая загвоздка: рост цен можно оценивать по-разному. Как написал Марк Твен в своей известной публикации «Главы моей автобиографии», «Существуют три вида лжи: ложь, наглая ложь и статистика» (сам Твен приписывал эти слова премьер-министру Великобритании Бенджамину Дизраэли). Например, российское статистическое ведомство и Банк России уверяют нас, что инфляция в России в марте текущего 2021-го года не превышала 6% годовых. Есть еще одно афористическое высказывание известного политического деятеля прошлого, хорошо подходящее к таким заверениям: «Можно обманывать часть народа все время, и весь народ некоторое время, но нельзя обманывать весь народ все время». Это сказал Авраам Линкольн.
Чтобы не оказаться в той части народа, которую обманывают все время, найдите где-нибудь завалявшиеся чеки супермаркетов с предновогодними ценами, и сравните их с сегодняшними. Думаю, вы увидите рост больше 6% по всей своей потребительской корзине. И не годовых, а больше 6% за квартал. В годовом выражении это даст продовольственную инфляцию больше 20%, что вполне коррелирует с тем, что биржевые цены на продовольствие в долларах с конца прошлого года взлетают из-за безумного объема «антикризисного» «печатания денег» всеми ведущими центробанками мира. Банк России не отстаёт от них, тоже наращивая рублевую денежную массу, и при этом Минфин России с конца прошлого года стремится ослабить рубль, снова перейдя к политике накопления валютных резервов. Как тут не расти рублёвым ценам?
А что же банковские проценты? А в надежных банках они настолько низкие, что не покрывают даже официальную инфляцию. Народ задается резонным вопросом:
стоит ли держать на вкладах в банках рубли? Ответ, естественно, «не стоит». Но куда вложить их, если забрать из банка?
Всю вторую половину прошлого года определенная часть народа, – которая решила, что не стоит быть теми, кого обманывают все время, – несла свои рубли на фондовый рынок. Но доходность надежных облигаций тоже не велика, и перекрывает лишь официальную инфляцию, и лишь для долгосрочных бумаг. Облигации, как и любой рыночный актив, имеют свойство колебаться в цене, и когда центробанк поднимает свою ключевую ставку, облигации дешевеют, чтобы привести свою текущую доходность к выросшим ставкам денежного рынка. Именно это и происходит прямо сейчас из-за того, что Банк России перешел к политике ужесточения финансовых условий, и поднимает ключевую ставку. Так, купив долгосрочные облигации под процент, который кажется сейчас хорошим, можно надолго «застрять в них», дожидаясь восстановления их цены по мере приближения срока их погашения.
Что до валютных облигаций, то доходность по ним хоть и выше, чем по валютным депозитам, – по которым платят, дай бог 1% годовых, если это доллары, и дай бог вообще берут на счет за ничего, если это евро, – все равно слишком низкая, и не перекрывает реальную инфляцию в соответствующих валютных зонах.
Стоит также иметь в виду, что США в своей инфляционной статистике не сильно отстают от России в благородном государственном деле очковтирательства и обмана избирателей. Официальная инфляция в марте там, если верить их официальной статистике, не выше 3% годовых. Но вы не верьте. Просто посмотрите на рост американских цен на бензин, продовольствие, металлы и древесину с начала года, чтобы понять, что 3% годовых там – это сегодня просто невозможно.
Ниже приведен график с сайта Shadowstats.com, на котором сравнивается официальная инфляция в США с инфляцией, которая была бы, если бы ее честно рассчитывали по методикам, принятым во времена Рональда Рейгана.
Американские методики начала 80-х еще не были сильно перевраны, и в целом отражали подходы, принятые во времена «золотого стандарта». Они достаточно адекватны потому, что слишком мало времени тогда еще прошло с момента отмены «золотого стандарта», чтобы начинать врать нагло. Сильно врать стали с середины 80-х, нагло – с начала 90-х, а на текущий уровень вранья, когда инфляция в США уже много лет стабильно занижается на 5…7% годовых, вышли уже после терактов 9/11 в начале 00-х, когда началась бесконечная «война с терроризмом», потребовавшая кучу государственных денег на расходы армии и спецслужб.
Ясное дело, куча денег была создана американским центробанком (ФРС) под формальный рост госдолга. А госдолг после памятного кризиса 2008-го года непрерывно выкупается самим центробанком же. Фактически, центробанк США просто «печатает» деньги для правительства США, и это не может не вызывать постоянный и достаточно сильный рост внутренних цен несмотря на то, что значительная часть денежной эмиссии абсорбируется за пределами США благодаря тому, что доллар США – мировая резервная валюта.
Если основываться на графике выше, то средний уровень реальной долларовой инфляции за последние 20 лет «на глазок» можно оценить в 8% годовых.
В начале 00-х золото стоило около $300 за тройскую унцию. По прошествии двадцати лет, оно стоит $1800 за унцию, если брать цены весны этого года (в прошлом году было и дороже). Рост примерено в шесть раз за двадцать лет. И это соответствует долларовой доходности несколько выше 9% годовых. Что, в общем и целом, как раз и соответствует реальной долларовой инфляции, и даже несколько обыгрывает ее.
Посмотрим теперь на цену золота в рублях. В начале 00-х грамм золота в рублях был достаточно стабилен после взрывного роста из-за дефолта 1998-го года, и колебался вокруг 250 рублей за грамм. На начало мая 2021 года официальная цена Банка России колеблется около 4300 рублей за грамм. Рост примерно в 17 раз. Это соответствует рублевой доходности несколько выше 15% годовых. Это немного больше похоже на реальный уровень инфляции в России, чем официальные «около 5%», не так ли? А как давно вы видели в банках двузначные годовые ставки по рублевым депозитам? Таких ставок не видно уже лет десять. Зато по потребительским кредитам 15% и выше – сколько угодно. Банкиры умеют считать деньги правильно.
Факт: золото в долгосрочной перспективе сохраняет стоимость. Банк в долгосрочной перспективе обесценение денег не скомпенсирует. Надежный торгуемый на фондовом рынке долг – тоже.
Можно, конечно, возразить, что криптовалюта Bitcoin или акции «стильной, модной и молодежной», популярной у инвесторов «поколения миллениалов» компании Tesla растут со временем еще лучше золота. С этим не стоит спорить консервативному инвестору, стоит лишь указать на то, что, вкладываясь в подобные рискованные инструменты, стоит быть готовым «пересиживать» падение их стоимости, выраженной в чем-то более стабильном (хоть в долларах, хоть в граммах золота) в разы, если не на порядки. Этим молодым растущим трендам от силы десять лет. Золото же растет столько, сколько существуют «необеспеченные» деньги.
Жизнь покажет, сможет ли криптовалюта стать хорошим средством сбережения для будущих поколений. Но она уже показала, что золото им является. Вот почему покупать его никогда не поздно.
На рисунке ниже – график цены четверть-унцовой инвестиционной монеты «Георгий Победоносец» с 2006-го года. Монета номиналом 50 рублей, чеканится Банком России.
На графике хорошо читаются периоды новейшей истории России. Стабильность до кризиса 2008-го, когда цена слабо росла в районе 5000 рублей за монету; кризисный скачок 2008-го года, стабилизация 2010 – 2014 годов, когда нефть вернулась выше $100 за баррель, и наблюдалось «боковое» движение цены; наконец, устойчивый рост с 2014-го года, начиная с которого российский рубль и экономика переживают нелегкие времена в связи с падением нефтяных цен и политической напряжённостью, периодически вспыхивающей в отношениях России и США.
Рост цены неравномерный – периоды панических взлетов, вызванные особенно напряденными моментами нестабильности нефтяного рынка или внешней политики, сменялись периодами откатов цены вниз, однако после них цена всегда восстанавливалась, и шла выше последнего «панического» максимума. То есть даже все те, кто купили золото в самый неподходящий для этого момент, на пике очередной валютной паники, все равно выиграли. Но выиграли меньше, чем, если бы они покупали золото в относительно спокойное время. Да, золото покупать никогда не поздно, и график выше это лишний раз подтверждает. Но лучше покупать его не тогда, когда за ним бежит толпа напуганных кризисом людей, а тогда, когда оно не «на слуху» и финансовые рынки стабильны. Если бы вы купили золото в конце спокойного 2013-го года, то к январю 2024-го вы бы увеличили свой капитал в рублях примерно в 4.5 раза.
Ни один, хоть сколько-нибудь надежный российский банк за все эти годы не давал такой доходности по рублевым вкладам даже близко.
Если после всего написанного выше вас заинтересовало золото как средство сбережения, возникает практический вопрос: в какой форме его покупать?
Есть несколько возможностей купить золото в России, но лишь одна из них – комфортна для простого частного инвестора.
Можно открыть «обезличенный металлический счет» (ОМС) в банке. По своей сути, это то же самое, что вклад до востребования в иностранной валюте, только вместо валюты на нем учитываются граммы металла (золота, серебра, платины или палладия). Учитываются в рублях – вклад переоценивается каждый день.
С этим инструментом есть несколько проблем. Во-первых, цена покупки и продажи золота определяется самим банком аналогично тому, как курс покупки и продажи валюты определяется самим банком. Но если иностранную валюту вы можете снять с вклада до востребования «натурой», – если вам не понравился курс ее обмена на рубли, – то с золотом это сделать сложно. Либо вообще невозможно, – банк даст лишь забрать рубли «по курсу банка за золото». Либо возможно, но только стандартными слитками, за которые придется уплатить НДС 20%. Таковы пока что у нас в России правила. Так что ОМС – не вариант.
Можно купить ПИФ на золото. Такие ПИФы предлагают различные управляющими компании, существующие при крупных брокерах и банках.
Инструмент тоже крайне неэффективный. Управляющая компания, как правило, сама не покупает слитки в России, – все из-за того же НДС. Она покупает акции какого-то иностранного биржевого фонда, который уже покупает слитки в комфортной для таких сделок юрисдикции.
И получается, что с доходности инвестиций в золото списывается: депозитарные комиссии бирж, комиссии фонда, и комиссии самой управляющей компании, которая к ним еще часто добавляет премию при покупки паев и дисконт при их продаже.
В итоге 3…5% съедаются только за «вход и выход», и еще до 4% съедаются ежегодно. И еще ложка дегтя в эту бочку, в которой и без того маловато меда: если вы владеете паями ПИФа менее трех лет, вы заплатите при их продаже НДФЛ, который с вас автоматически возьмет управляющая компания. Кстати, НДФЛ с рублевой переоценки золота надо платить и с ОМС, в том случае, если вы выводите с него деньги ранее, чем через три года после их внесения, но это – тот случай, когда вам придется подать декларацию самостоятельно. Законопослушным гражданам это – дополнительные хлопоты. Не очень законопослушным – возможность утаить часть доходов, если они не составляют каких-то значительных сумм. Еще за три года налоговая об этом «забудет». Правда, в последние годы уровень обмена информацией между налоговой и банковской системой вышел на такой уровень автоматизации, что такое «вольное» поведение становится все более рискованным.
Можно купить акции торгуемого на российской бирже фонда, размещающего средства инвесторов в слитки.
Идея получше варианта с ПИФом, с точки зрения издержек на вход и выход, однако, ежегодные комиссии такого фонда «за управление» также существуют, хотя они и меньше, чем у ПИФа. К ним добавляются комиссии биржи и брокера, а также ежегодная уплата НДФЛ с финансового результата (если только вы не покупаете такие инвестиционные инструменты на индивидуальный инвестиционные счет с налоговым вычетом второго типа).
Если вы – активный биржевой спекулянт, то преимуществом такого инструмента является возможность краткосрочной спекулятивной торговли через интернет и возможность сальдировать прибыли и убытки от спекулятивных сделок с золотом со сделками по другим инструментам. Однако простому вкладчику банка, который задумался о лучшей альтернативе, эти возможности не нужны. Статистика брокеров показывает, что торговая стратегия тем прибыльнее, чем дольше инвестор владеет активом.
Учитывая долгосрочный тренд роста золота, долгосрочная стратегия «купил и держи» становиться вообще беспроигрышной, тогда как частые рискованные сделки создают перманентный риск потерь, с которым, как показывает практика, способен справиться лишь очень небольшой процент частных инвесторов, – ведь им, как правило, недоступна мощная аналитическая и алгоритмическая поддержка, которой пользуются профессионалы-трейдеры инвестиционных банков и компаний, играющие на рынке против «частников».
Можно купить инвестиционные монеты.
И это – единственный правильный путь инвестиций в золото в России.
Это так, потому что:
Сделки не облагаются налогами. Ни НДС, ни НДФЛ.
Потому что сделки с инвестиционными монетами, по сути, приравнены Банком России к сделкам с валютой. Сами инвестиционные монеты считаются валютой на том формальном основании, что на них вычеканен номинал. Если вам доведется когда-нибудь покупать российскую инвестиционную монету в российском банке (идея не самая лучшая, о чем будет сказано чуть ниже), то номинал в кассовом ордере, который вы подпишете, оплачивая монету, будет указан в рублях. Например, номинал инвестиционной монеты «Георгий Победоносец» – 50 рублей. И в кассовом ордере будет указано, что вам выдано 50 рублей.
Есть ликвидный вторичный рынок инвестиционных монет.
Множество дилеров в России торгуют инвестиционными монетами, рынок конкурентный, поэтому цены на нем не «банковские», а реальные, честные, рыночные. Цены несколько отличаются в большую сторону от лондонских цен на слитки из-за того, что монеты немного дороже в производстве. Их чеканят, а не плавят, и есть своя специфика их хранения и транспортировки. Однако эта наценка касается как цен покупки, так и цен продажи, поэтому инвестор, покупающий, чтобы продать в будущем, ничего от такой наценки не теряет. Он потеряет в случае, если сдаст монету по цене лома в ломбард, вместо того, чтобы продать на вторичном рынке. Но если монета распространенная, и на нее легко найти покупателя, такой поступок будет просто глупостью.
Богатая номенклатура позволяет сформировать инвестиционный портфель монет под конкретные нужды.
Если инвестор покупает часто на сравнительно небольшие сбережения, ему подойдут четверть-унцовые монеты. Если он готов вложить сумму крупнее – унцовые.
Если он планирует в перспективе вывезти свои сбережения из России в другую страну – он может покупать наиболее распространенные в мире монеты. Если он копит, чтобы потом продать и тратить в России – российские. Ну и, наконец, можно покупать инвестиционные монеты в расчете на то, что они получат в будущем нумизматическую наценку. Такое часто случается: новая монета поступает в оборот как инвестиционная, но становится популярной у коллекционеров и со временем исчезает из оборота, становится редкостью, благодаря чему начинает цениться существенно дороже, чем золото, из которого она сделана.
Из всех перечисленных выше вариантов инвестирования в золото, покупка инвестиционных монет – определенно лучший. И не только для разбуженного инфляцией обывателя. Профессионалы финансового рынка, умеющие считать издержки, и понимающие, во что им обойдется «процент на процент» всяческих комиссий финансовых посредников при долгосрочных инвестициях, обычно делят свой инвестиционный портфель на краткосрочную и долгосрочную части, и долгосрочные инвестиции в драгметаллы – это всегда владение физическим металлом, монетами и слитками.
Розничного рынка слитков в России, в силу специфики ее налоговой системы, к сожалению, практически нет. Но развитый рынок инвестиционных монет есть, и всегда к вашим услугам.
