Публикуем фрагменты отчета «Oxford Economics», который был подготовлен по заказу Института серебра.
В последние годы институциональные инвесторы переместили значительную часть своих капиталов из облигаций и акций в нетрадиционные классы активов, в том числе, сырьевые товары и золото. Серебро часто упускается из виду инвесторами, которые предпочитают золото, несмотря на то что характеристики серого металла отличаются от характеристик его желтого собрата. К серебру нужно относиться не так, как к золоту.
В этом отчете анализируются инвестиционные характеристики серебра с целью определения того, сможет ли оно играть роль инструмента диверсификации портфеля. На основании этого исследования, можно будет ответить на вопрос о том, следует ли рассматривать серебро в качестве особого класса активов, который необходимо иметь для портфеля, состоящего из нескольких активов.
Динамика доходности серебра как класса активов
Согласно современной теории, максимизация ожидаемой доходности портфеля при данном уровне риска может быть достигнута посредством диверсификации портфеля. Исходя из этого, многие институциональные инвесторы уже включают в свои портфели, кроме традиционных активов, таких как акции и облигации, еще и небольшое количество золота ввиду его функционирования в качестве защитного актива.
Золото и серебро часто считают аналогичными активами, но в этом отчете защищается следующее положение: необходимо иметь серебро в портфеле, поскольку это более дешевая альтернатива золоту и ввиду уникальных характеристик серого металла.
Динамика котировок серебра и золота
Курс серебра часто сравнивается с ценами на золото. Оба металла инвесторы используют в качестве средств сбережения, а также инструментов диверсификации портфеля. Однако между ними есть и важные различия, которые могут повлиять на соотношение риск/доходность у портфеля. Известно, что цены на серебро являются, как правило, более волатильными, чем котировки золота, но в целом их показатели движутся в одном направлении, несмотря на периоды серьезных расхождений. За последние 40 лет соотношение цен на золото и серебро в среднем находилось на уровне 65, хотя и колеблясь в диапазоне от 16 в январе 1980 года до максимума в 126 в марте 2020 года. В последнее время этот показатель значительно снизился, хотя и оставаясь выше своего долгосрочного среднего значения. Однако, несмотря на эти расхождения в уровнях цен, за последнее десятилетие корреляция между котировками золота и серебра была очень высокой – более того, в среднем даже выше, чем за предыдущие тридцать лет. Динамика цен двух металлов может быть схожей, но серебро, как класс активов, явно обладает свойствами, которые отличают его от золота.
Как и в случае с большинством физических активов, динамика цен на золото и серебро зависит от уникальных характеристик их спроса и предложения. Объем годового предложения золота в тоннах намного меньше, чем серебра (что отражается в большой разнице в цене между двумя металлами), а более низкая цена серебра означает, что стоимость годового объема предложения намного меньше, чем у золота. Этот факт объясняет, почему серебро является более волатильным активом, чем золото, поскольку меньший объем притока-оттока денег может значительно повлиять на котировки.
С точки зрения динамики спроса, серебро, хоть и считается драгметаллом, но его преимущественно используют в промышленности (55%; данные за 2019 год), а у золота этот показатель равен 8%. Отчасти это связано с уникальными характеристиками серебра, в том числе, его высокой тепло- и электропроводимостью. Следовательно, курс серебра, как правило, в большей степени зависит от ситуации в промышленности, что также объясняет его повышенную волатильность.
Преимущественное использование серебра в промышленности делает его уязвимым от изменений в сфере технологий. Одно технологическое новшество в прошлом веке ударило по позициям серебра – изобретение цифровой фотографии, которое привело к сокращению использования серебра для обработки обычных фотографий. На долю фотографической отрасли приходилось более четверти совокупного спроса в конце 1990-х гг., но к 2019 году показатель упал до 3%. Следовательно, влияние этой отрасли на курс серебра в ближайшие годы будет незначительным. Фактически, ситуация со спросом на серебро улучшится в будущем, поскольку увеличится потребность в создании «зеленых» технологий, включая электромобили (для которых необходимо намного больше серебра, чем для обычных автомобилей) и накопители энергии, а также устройства и сети «5G».
В отличие от серебра, спрос на золото определяется его ролью в качестве денежного актива и сырья. В то время как 49% предложения золота использовалось для создания ювелирных изделий в 2019 году, у серебра этот показатель составляет всего 26%. На долю инвестиционного спроса приходится 19% серебра, а золота – 43% (29% – это частные инвесторы, а 14% – центральные банки). Важным событием, которое помогло поддержать курс золота на высоком уровне за последние два десятилетия, был крупный спрос со стороны центральных банков развивающихся стран, которые стали нетто-покупателями драгметалла с 2009 года. В то же время серебра в резервах центральных банков практически нет.
В целом, текущее исследование показывает, что характеристики серебра как актива отличаются от характеристик золота, поэтому нужно рассматривать возможность инвестирования в серебро отдельно от желтого металла. Чтобы более подробно изучить долгосрочные преимущества владения серебром как классом активом, необходимо сравнить динамику его котировок относительно более «традиционных» классов активов, включая акции, облигации и другие сырьевые товары.
Продолжение следует… (часть вторая здесь)
Приобретайте инвестиционные, памятные и коллекционные монеты из золота, серебра, платины по выгодным ценам в магазине "Золотой Монетный Дом"!
