Материал Института Серебра (США).
Объем добычи серебра на рудниках будет расти с 2025 года, главным образом за счет запуска новых проектов, и достигнет самого высокого мирового уровня с 2016 года. Ожидается, что значительная часть прироста на ранних этапах придется на рудники первичной добычи (такие как Рочестер, Учучакуа и Згундер) и на золотодобывающие предприятия (например, Пеньяскито и Саларес Норте). В дальнейшем производство, вероятно, будет падать, поскольку истощение запасов будет превышать объем предложения от новых проектов. Однако в течение некоторого времени уровень добычи будет оставаться выше показателей текущего года. Этому будет способствовать переход от снижения производства серебра как побочного продукта добычи меди в краткосрочной перспективе к увеличению этого показателя в среднесрочной перспективе, а также некоторый рост поставок со стороны свинцовых и цинковых рудников. Наибольший прирост производства серебра в ближайшие 5 лет ожидается в Канаде, Перу, России и США.
В ближайшие несколько лет заметный рост ожидается и в сфере переработки. Значительная часть придется на ювелирные изделия и столовое серебро ввиду прогнозируемого нами роста цен. Последнее также благоприятно скажется на промышленном ломе, который еще больше поднимется благодаря структурному росту. Сектор фотографии должен поставлять меньше серебра, поскольку структурный спад в нем продолжается.
Совокупный спрос должен заметно вырасти в ближайшие пару лет, причем большая часть прироста придется на промышленный лом. Совокупный спрос вполне может вернуться к прошлогодним уровням через несколько лет, когда прогнозируемое нами ралли затронет чувствительные к цене регионы. Ожидаемый рост промышленного производства частично основан на циклических факторах, таких как совокупный рост мирового ВВП и положительная динамика в секторах, имеющих особое значение для серебра, таких как строительство и бытовая электроника. Дальнейший рост должен быть обусловлен структурными изменениями, такими как более активный переход к производству электромобилей и меры по декарбонизации (например, установка фотоэлектрических панелей). Кроме того, в разработке находится несколько новых областей применения с хорошим потенциалом. Именно это последнее обстоятельство объясняет, почему мы ожидаем, что промышленный спрос будет расти быстрее, чем мировой ВВП, хотя разрыв между этими двумя показателями может сократиться, если снижение использование серебра и замещение его более дешевыми альтернативами со временем станут более заметными.
В среднесрочной перспективе спрос на ювелирные изделия может оставаться стабильным, поскольку структурные изменения в Индии и улучшение ситуации в мировой экономике не позволят ценам немного вырасти. Однако в дальнейшем, когда ралли наберет силу, спрос, скорее всего, заметно ослабнет, особенно в Индии. Ожидается, что спрос на изделия из серебра будет выглядеть аналогичным образом, но падение будет более резким из-за большей чувствительности к ценам на индийском рынке. Спрос на фототовары, по прогнозам, будет продолжать снижаться, хотя стабилизация спроса на потребительскую пленку должна помочь замедлить потери в будущем.
С розничными инвестициями дело обстоит сложнее. С одной стороны, мы можем увидеть рост на более позднем этапе ралли. С другой стороны, может наступить сильная фиксация прибыли, учитывая запасы слитков и монет, накопленные за последние несколько лет. Тем не менее, чистый объем спроса должен оставаться на уровне выше минимумов 2010-х годов, поскольку инвесторы с более долгосрочным горизонтом учитывают, что цены находятся ниже исторических максимумов, а структурный дефицит (который, по нашим оценкам, сохранится еще несколько лет) подкрепляет их уверенность.
