Доллар
Доллар получил новый импульс к росту после того, как глава ЕЦБ Кристин Лагард в очередной раз выразила уверенность в том, что «временная» инфляция начнет снижаться, и вернется к 2%. Валютные рынок справедливо воспринял это как указание на то, что ужесточение денежной политики не стоит на повестке дня. Как результат, EUR/USD пробила 200-недельную среднюю и осваивается ниже. Это – плохой знак для европейской валюты, которая в гораздо большей степени уязвима к импорту инфляции, чем доллар. Цены на энергоносители не думают снижаться, инфляционные ожидания в мире остаются высокими, настолько, что индексируемые по инфляции 30-летнии облигации федерального правительства США торгуются под отрицательную доходность. Инвесторы готовы приплачивать за защиту от инфляции даже на дальнем коне кривой доходности. Если инвесторы не верят в то, что ФРС справится с инфляцией, тем более не верят и ЕЦБ. Еще одной причиной слабости евро стала политика. Трения с Британией вокруг выполнения условий договора Brexit и миграционный кризис на польско-белорусской границе оказали давление на европейскую валюту.
Мягкость Пауэлла, в итоге, не помогла ослабить доллар. Индекс доллара, все-таки, пробил вверх 95, и закрепился выше. Техническая картина складывается теперь скорее в пользу продолжения роста в среднесрочной перспективе, хотя в краткосрочной доллар сильно перекуплен.
Драгметаллы
Золото остается бычьим вопреки сильному доллару, по понятным причинам: если даже индексируемые по инфляции UST торгуются под отрицательную доходность, у золота, которое «денег не просит», одна дорога – вверх. Оправдались ожидания пробоя $1830 за унцию с последующим ускорением. В начале недели золото торгуется уже выше $1860 за унцию, сне подавая признаков готовности к коррекции. Мы ожидаем продолжения роста к $1900 за унцию после некоторой консолидации даже вопреки бычьему тренду в долларе на FOREX.
Серебро и платина растут вслед за золотом, серебро закрепилось выше $25 за унцию, платина – выше $1065 за унцию. После консолидации, ожидаем продолжение роста, с перспективой обновлением среднесрочных максимумов в первой половине следующего года.
Нефть
Нефть стабилизируется выше поддержки $81 по Brent во фронтальном контракте, которая так и не была пробита, не смотря на давление на ОПЕК+ и угрозы Белого Дома начать продажу нефти их стратегических резервов для «охлаждения» рынка. Продолжает работать торговля в диапазоне, от верхней границы $85 - 86 за баррель Brent, при этом нижняя граница – район $80 – 81 уже четко обозначена. Мы ожидаем выход вверх из этого в декабре. Однако в негативном сценарии пробой нижней границы диапазона может спровоцировать глубокую коррекцию вплоть до $65 за баррель. Мы советуем быть осторожнее у нижней границы.
Рубль
Рубль пал жертвой сильного доллара и геополитических рисков, продолжив тренд ослабления. Стабильная нефть, однако, продолжает оказывать рублю поддержку. Полагаем, геополитические риски притупятся на текущей неделе, и некоторая нервозность, наблюдаемая на российском рынке, пойдет на спад. Однако мы не ждем возобновления укрепления рубля, так как этому мешают рекордные интервенции Минфина РФ. Курс в районе 73 за доллар идеален для бюджета – это среднее, заложенное на следующий год. Мы бы ждали стабилизации рубля в диапазоне 72 – 74 в среднесрочной перспективе. Этому может помещать дальнейший рост политических рисков и долларовой доходности. В таком негативном сценарии ослабление рубля может продолжится, однако тренд не будет устойчивым. Доллар дороже 74 рублей за единицу станет привлекательным для продаж при текущих котировках нефти.
Дмитрий Голубовский аналитик «Золотого монетного дома»
