Материал отчета компании «Metals Focus» от 4 июня 2026 года.
Компания «Metals Focus» объявила о публикации своего ежегодного исследования «Gold Focus 2026», посвященного мировому рынку золота. В отчете представлены подробные данные по спросу и предложению за период 2017–2025 годов, а также прогноз на 2026 год. Презентация исследования проходит сразу на трех крупных отраслевых мероприятиях в Лондоне, Торонто и Мумбаи.
2025 год: инвестиционный бум обеспечил золоту лучший результат с конца 1970-х
В 2025 году золото подорожало на 44%, показав самый сильный годовой рост с 1979 года. Главной движущей силой этого ралли стал мощный приток инвестиционного капитала. Инвесторы обратились к драгметаллу на фоне политики новой президентской администрации США, которая во многих вопросах торговли, внутренней и внешней политики заметно отошла от ранее сложившихся подходов. Дополнительным фактором стала сохраняющаяся мягкая бюджетная политика американского правительства.
Давление на доллар США также способствовало росту цен на золото. Все больше участников рынка стали задумываться о судьбе американской валюты как основной мировой резервной валюты, что повысило интерес к драгметаллу как к альтернативному средству сохранения капитала.
В то же время продолжился процесс перераспределения резервов центральных банков. Многие регуляторы постепенно сокращали долю долларовых активов и увеличивали вложения в золото. Как отметил директор по золоту и серебру компании «Metals Focus» Мэттью Пигготт, чистые покупки золота центральными банками в 2025 году оказались примерно на 20% ниже уровня предыдущего года после трех лет подряд, когда ежегодный спрос со стороны регуляторов превышал 1000 тонн. Тем не менее даже с учетом снижения объемы покупок остались значительно выше показателей, которые наблюдались до 2022 года.
Предложение росло медленно, а спрос пошел в пользу слитков и монет
Несмотря на стремительный рост цен, увеличение предложения золота оставалось ограниченным. Добыча выросла на 2% и достигла нового исторического максимума. Этому способствовали запуск новых мощностей, расширение действующих проектов, а также увеличение объемов кустарной и мелкомасштабной добычи.
Объемы переработки золотого лома также выросли — на 2,8%, однако они все еще оставались значительно ниже рекордных уровней, зафиксированных в 2012 году.
Гораздо заметнее высокие цены сказались на структуре спроса. Наиболее сильно пострадал ювелирный сектор. Мировой спрос на золотые украшения сократился на 19% и опустился до минимального уровня за всю историю ведения статистики со стороны «Metals Focus», если не учитывать исключительный 2020 год, когда рынок испытал влияние пандемии коронавируса.
В то же время инвестиционный спрос на физическое золото резко вырос. Покупки золотых слитков и монет увеличились на 16% и достигли максимального уровня за последние двенадцать лет. Росту способствовали ожидания дальнейшего подорожания золота, а также усилившаяся экономическая и геополитическая неопределенность.
По словам Мэттью Пигготта, важную роль сыграло и изменение предпочтений потребителей. Все больше покупателей отказывались от приобретения ювелирных изделий в пользу инвестиционных продуктов. Особенно заметно эта тенденция проявилась в Китае, где спрос на слитки и монеты вырос на 28%, и в Индии, где рост составил 17%.
Начало 2026 года: рекордные цены сменились коррекцией
2026 год начался для золота неплохо. На рынок продолжали действовать те же факторы, которые обеспечили мощный инвестиционный спрос в 2025 году. Сильный восходящий импульс и серия новых ценовых рекордов фактически начали подпитывать сами себя: инвесторы покупали золото, ожидая дальнейшего роста, а новые покупки подталкивали цену еще выше.
На этом фоне в конце января золото достигло исторического максимума — 5595 долларов за унцию.
Однако затем последовала коррекция. Одной из причин стало выдвижение Кевина Уорша на пост председателя Федеральной резервной системы США. Это назначение снизило опасения относительно независимости американского центрального банка и укрепило ожидания того, что денежно-кредитная политика может стать более жесткой.
Дополнительное давление на рынок оказала война с Ираном. Военный конфликт усилил инфляционные ожидания, вызвал рост доходности государственных облигаций и сделал более вероятным сохранение высоких процентных ставок или их дальнейшее повышение.
В последние месяцы на настроения инвесторов также негативно повлияло то обстоятельство, что американский фондовый рынок начал демонстрировать лучшие результаты по сравнению с золотом. На фоне роста акций часть инвесторов предпочла переключиться на более доходные активы.
Фундаментальные факторы пока не помогают рынку
Поддержка со стороны фундаментальных факторов в 2026 году остается ограниченной. Центральные банки начали продавать больше золота, чем ранее, хотя в совокупности они по-прежнему остаются чистыми покупателями.
Ювелирная отрасль продолжает испытывать давление из-за рекордно высоких цен на металл. Ослаб и инвестиционный спрос на физическое золото. После очень сильного начала года активность покупателей слитков и монет заметно снизилась.
По словам Мэттью Пигготта, падение цен после январского пика и последующий боковой тренд рынка разочаровали многих частных инвесторов. Кроме того, ряд ключевых стран-потребителей золотых слитков и монет серьезно пострадал от высоких цен на нефть, поскольку рост расходов на энергию уменьшил располагаемые доходы населения.
Во второй половине 2026 года ожидается новый этап роста
Несмотря на перечисленные трудности, в компании «Metals Focus» сохраняют оптимистичный прогноз на рынок золота во второй половине 2026 года.
Этот прогноз основан на предположении, что экономические и политические издержки затяжного конфликта вокруг Ирана будут слишком высокими, поэтому стороны в конечном итоге придут к относительно быстрому урегулированию ситуации. Это должно снизить вероятность продолжительного нефтяного кризиса.
Инфляционное давление, вероятно, сохранится, ноаналитики компании не считают, что в ближайшие 12-ть месяцев США обязательно перейдут к повышению процентных ставок. По их мнению, американские власти могут допустить более высокий уровень инфляции, если альтернативой станет существенное замедление экономики.
В компании «Metals Focus» считают, что основные факторы прошлогоднего роста золота никуда не исчезли. По-прежнему сохраняется неопределенность вокруг политики США, продолжают существовать сомнения относительно судьбы доллара, геополитическая напряженность остается высокой, а котировки на фондовом рынке выглядят чрезмерно завышенными.
Совокупность этих факторов, по мнению аналитиков, вновь способна повысить привлекательность золота как защитного актива и инструмента диверсификации инвестиционных портфелей. Именно поэтому компания ожидает возобновления восходящего тренда на рынке драгметалла во второй половине текущего года.
