За прошедшую неделю курс физического золота в Лондоне вырос с 4613 до 4715 долларов за унцию, восстановив часть потерь после двух недель снижения. Рынок вновь закрепился выше психологически важного уровня 4700 долларов, хотя пока золото остается в рамках широкого бокового диапазона.
Главной причиной стабилизации стало снижение опасений относительно энергетического кризиса. Несмотря на новые вспышки напряженности между США и Ираном, нефтяные цены удерживаются ниже 100 долларов за баррель, а это ослабило страхи по поводу дальнейшего ускорения инфляции. Инвесторы начинают воспринимать ближневосточный конфликт скорее как локальный риск, а не как системную угрозу для мировой экономики. На этом фоне золото получило возможность для восстановления.
Поддержку рынку оказали и противоречивые данные по экономике США. Американский рынок труда остается устойчивым — в апреле создано 115 тыс. новых рабочих мест, что оказалось лучше ожиданий, — но при этом инфляционные риски по-прежнему сохраняются. Безработица осталась на уровне 4,3%, а рост зарплат оказался умеренным. Это дает Федеральной резервной системе возможность для сохранения ставки без изменений.
При этом ожидания американского рынка постепенно меняются. Если месяц назад вероятность повышения ставок практически не рассматривалась, то сейчас участники рынка оценивают шанс ужесточения политики к концу года примерно в 14%. Тем не менее золото пока игнорирует этот фактор. Инвесторы считают, что текущая инфляция вызвана прежде всего проблемами предложения и логистики, а не перегревом спроса, поэтому повышение ставок не сможет быстро решить проблему и лишь усилит риски рецессии.
Одним из главных долгосрочных драйверов золота остается спрос со стороны центральных банков. По данным Всемирного золотого совета, в марте мировые центробанки были нетто продавцами примерно 30 тонн золота, главным образом из-за продаж Турции (60 тонн) и России (16 тонн). Однако в целом стратегический тренд остается позитивным: Польша, Казахстан, Узбекистан и Китай продолжили наращивать резервы. Особенно важен для нас Китай, который увеличивает золотые резервы уже 18 месяцев подряд. В марте Народный банк Китая приобрел 8 тонн золота — максимальный месячный объем с конца 2024 года. При этом золото по-прежнему составляет лишь около 15% совокупных мировых резервных активов, что указывает на значительный потенциал дальнейшей диверсификации резервов в пользу драгметаллов. Примечательно и расширение круга покупателей: Косово впервые в своей истории приняло решение о покупке золота для резервов. Это указывает на то, что даже небольшие государства рассматривают золото как стратегический инструмент финансовой устойчивости.
В сегменте инвестиционных изделий спрос также остается устойчивым. Пертский монетный двор в апреле реализовал 46,1 тыс. унций золота в инвестиционных монетах и слитках, что на 6% больше, чем месяцем ранее, на 58% выше, чем три месяца назад, и на 5% выше показателя прошлого года. В монетном дворе отметили стабильный интерес к основной линейке продукции даже в условиях повышенной волатильности цен. Дополнительную поддержку продажам оказал запуск новой серии «Чудеса Австралии» в золоте, серебре и платине.
