За рассматриваемый период курс физического золота в Лондоне вырос с 4198 до 4299 долларов за унцию. Ключевым драйвером роста стало смягчение денежно-кредитной политики США: решение ФРС снизить ставку придало рынку импульс, а ожидания более агрессивных снижений в 2026 году усилили спрос на золото как на защитный актив. При этом инфляция остается умеренной, а экономическая активность и рынок труда в США демонстрируют признаки охлаждения, что поддерживает ожидания дальнейшего смягчения политики и оказывает давление на доллар.
Дополнительным фактором роста стал устойчивый инвестиционный спрос. Объем паев в золотых биржевых фондах к концу ноября достиг 3932 тонн, увеличиваясь уже шестой месяц подряд. Это указывает на продолжающийся переток капитала из облигаций и валют в альтернативные активы. Неудивительно, что 2025 год стал для золота самым успешным с конца 1970-х годов. Центральные банки также продолжают поддерживать рынок, сохраняя интерес к золоту как к стратегическому резервному активу.
Несмотря на возможные краткосрочные откаты и фиксацию прибыли, общий фон для желтого металла остается позитивным: главный защитный актив показал за отчетный период устойчивый рост, а баланс рисков по-прежнему смещен в сторону дальнейшего укрепления курса при сохранении мягкой денежно-кредитной политики и ослаблении доверия к традиционным финансовым инструментам.
