Материал издания «El País» от 24 ноября 2025 года.
Курс золота стремительно обновляет исторические максимумы, и, по мнению экспертов рынка, одним из главных — хотя и невидимых — игроков, стоящих за этим неудержимым ростом, является Китай; а для некоторых — главный. В 2025 году драгоценный металл подорожал более чем на 50%, достигнув в октябре 4380 долларов за унцию, абсолютного рекорда (хотя в последние недели цена немного откатилась), на фоне растущего интереса центральных банков к защитным активам. И хотя это глобальный тренд, многие аналитики особенно настойчиво указывают на Пекин: они сходятся во мнении, что Китай приобретает куда больше золота, чем официально заявляет, и что этот дополнительный, незадекларированный спрос стал одним из ключевых факторов крупнейшего ралли желтого металла за десятилетия.
Независимые отчеты рисуют картину, радикально отличающуюся от официальных сообщений Народного банка Китая. Несоответствия в данных, на которые указывают консультанты различных международных инвестиционных банков, подпитывают мнение о том, что значительная часть китайских покупок вовсе не отражается в статистике — и является элементом стратегии защиты от геополитических рисков и снижения зависимости от доллара США и долларовых активов в эпоху растущей международной конфронтации.
Ралли золота частично отражает сильную турбулентность и неопределенность в мире. «Накопление золота — это способ обеспечить безопасность вашей валюты», — утверждает Майкл Хейг, руководитель отдела глобальных исследований по сырьевым товарам в банке «Société Générale».
Хейг связывает начало нынешней китайской стратегии с эскалацией украинского кризиса после 2022 года. Тогда западные страны решили заморозить и заблокировать российские активы за рубежом (включая золотые резервы) в качестве наказания, и это стало уроком для многих правительств. «Страны, которые не хотели бы оказаться в такой ситуации, начали беспокоиться. Они стремятся вернуть золото туда, где находятся сами», — объясняет он. Приход Дональда Трампа на пост президента США во второй раз ускорил этот процесс. «Возникло желание уйти от американских активов, ведь их также могут конфисковать», — добавляет он.
По официальным данным, Китай уже 12 месяцев подряд увеличивает золотые резервы, и к концу октября они достигли 2304 тонн, что составляет 8% его международных резервов. Согласно данным Всемирного золотого совета, Китай занимает шестое место в мире по объему золотых резервов.
Однако Брюс Икэмицу, директор Японской ассоциации рынка драгметаллов, относится к тем аналитикам, которые оценивают объем реальных резервов ЦБ Китая куда выше официальных: «Совокупный объем резервов центрального банка этой страны превышает заявленный более чем вдвое; он составляет около 5000 тонн». Такая цифра немедленно вывела бы Китай на второе место в мире, существенно сократив разрыв с США, которые на конец третьего квартала владели 8133 тоннами.
Икэмицу поясняет в интервью «El País», что ЦБ Китая в последние месяцы «сокращает долю долларовых активов и увеличивает закупки золота», что фактически означает «перестройку структуры резервов» с целью снизить зависимость от американской валюты.
Разрыв между официальными показателями и реальным положением дел также подтверждается оценками от банка «Société Générale». Исходя из сопоставления импорта слитков, внутренней добычи и объемов официальных резервов, французский банк предполагает, что в 2025 году Пекин мог добавить в свои хранилища до 250 тонн золота, хотя официально сообщил лишь о 25.
Тайные покупки Китая
Такой разрыв вписывается в динамику, которую в банке «Société Générale» наблюдают с 2022 года. Анализ, основанный на данных об экспорте золота из Великобритании — одном из самых надежных индикаторов физического перемещения слитков, — показывает, что Китай прибавил к своим резервам более 1080 тонн золота с середины 2022 года. При этом речь идет не о разовых сделках, а о стабильной, методичной аккумуляции. По их расчетам, в периоды активности Пекин приобретает в среднем 33 тонны в месяц — достаточно умеренный темп, чтобы не дестабилизировать рынок, который чрезвычайно чувствителен к крупным транзакциям. В таком ритме Китаю понадобилось бы почти десятилетие, чтобы довести долю золота в международных резервах до 20%, даже если объемы покупок останутся стабильными.
Официальные данные подтверждают, что с 2022 года Китай действительно перешел к систематическому увеличению золотых резервов. ЦБ Китая возобновил покупки в конце 2022 года после трех лет отсутствия покупательной активности, добавив 62 тонны в ноябре и декабре — впервые преодолев отметку в 2000 тонн. В 2023 году этот тренд ускорился: Китай приобрел 225 тонн и стал крупнейшим покупателем среди центральных банков. В 2024 году темп замедлился: ЦБ страны сообщил о 44 тоннах (почти все покупки пришлись на январь–апрель, после чего последовал семимесячный перерыв), и год завершился на уровне 2280 тонн, что соответствовало 5% международных резервов.
«Примечательно, — подчеркивает Эдриан Эш, директор отдела исследований в компании «BullionVault» в Лондоне, — что в этом году Китай продолжает объявлять о покупках, несмотря на рекордные цены. Бывали периоды, когда он не сообщал о любых изменениях, но сейчас сообщает — пусть даже о тонне. Месседж для общественности очевиден: покупать золото — это хорошая идея». Аналитик убежден, что узнать реальный объем закупок центральных банков «в конечном счете невозможно», если они сами не раскроют данные.
Инвесторы и государства уходят в золото
Рост цен также стимулируется традиционным стремлением инвесторов приобретать защитные активы во времена высокой волатильности. Рынки Шанхая, Нью-Йорка и Лондона переживают бум, добывающие компании работают на пределе, а геологоразведка приносит новые результаты. Китай, являясь крупнейшим в мире производителем золота (почти 10% мировой добычи), на прошлой неделе объявил об открытии крупнейшего золоторудного месторождения со времен 1949 года — с разведанными ресурсами свыше 1400 тонн, согласно государственным СМИ.
Однако, как рассуждает Эш, все это указывает на темную сторону нынешней геополитики — «мира страха и недоверия». Он отметил, что Россия, как уже подтверждено, расплачивалась золотыми слитками за поставки иранских вооружений; а еще раньше — не просто так ливийский правитель Муаммар Каддафи накапливал тонны золота. «Это очень полезный актив во времена хаоса», — говорит Эш. Поэтому, наблюдая, как центральные банки таких разных стран, как Индия и Польша (которая активно покупает золото с 2022 года), наращивают резервы, он делает вывод: это плохой знак для глобальной стабильности.
«Мы живем в многополярном мире», — обобщает Икэмицу. Когда-то США были доминирующей военной и экономической силой, но теперь мир изменился. Доллар остается мощной валютой, но мир находится в поисках дополнительных защитных активах. «Чему вы будете доверять? — спрашивает он. — Российскому рублю? Евро или японской иене, которые, по сути, все равно принадлежат западному миру?» И отвечает: «Единственная валюта, которой они могут доверять сегодня, — это золото». В свои 39 лет в отрасли он не помнит подобного всплеска интереса к драгметаллу.
Аналитики утверждают, что это вовсе не «финансовый пузырь». Хейг из банка «Société Générale» прогнозирует, что золото все равно пробьет отметку 5000 долларов за унцию, продолжая устойчивое долгосрочное восхождение. По его словам, центральные банки — во главе с Китаем — будут избегать масштабных разовых покупок, чтобы не разогреть рынок и не подтолкнуть цены еще выше. Они будут действовать постепенно, распределяя покупки на годы. «Это по-настоящему массовый тренд диверсификации, — заключает Хейг. — Мы живем в другом мире, не так ли?».
