Фрэнк Холмс прокомментировал недавний отчет банка "BMO" о новом факторе роста цен на желтый металл.
Специалисты из "BMO" считают, что связь между золотом и реальными процентными ставками ослабла. Их аналитик по сырьевым товарам Колин Гамильтон пишет, что корреляция между золотом и реальными процентными ставками уже не работает. По его словам, эта корреляция канула в Лету во время резких колебаний реальных ставок в 2022 году.
Однако если ставки больше не имеют значения, то какой же фактор определяет динамику курса золота? Гамильтон утверждает, что стремление стран с развивающейся экономикой выйти от долларовых активов посредством увеличения золотого резерва, является наиболее важным фактором, определяющим отныне динамику цен на драгметалл.
Особое значение имеет в этом контексте Китай. Народный банк Поднебесной стал бесспорным лидером по закупкам золота в мире, приобретая драгметалл непрерывно с ноября 2022 года. В прошлом году банк увеличил свои золотые резервы на 225 метрических тонн, доведя их к концу декабря в совокупности до 2235 тонн. Теперь, по данным Всемирного золотого совета, на желтый металл приходится 4,3% официальных золотовалютных резервов Китая.
Как недавно отметил Майк Макглоун из агентства "Bloomberg", "главная причина, по которой золото остается устойчивым активом, заключается в том, что самые глубокие карманы на планете - центральные банки - накапливают свои золотые резервы в бешеном темпе".
Кроме того, 2023 год был особенно тяжелым для многих китайских инвесторов: фондовые рынки падали третий год подряд. Как сообщается, правительство рассматривает возможность принятия пакета мер по спасению фондового рынка в размере 2 трлн юаней, или примерно 278 млрд долларов, но стоит отметить, что аналогичные спасательные мероприятия в 2015 году не сразу привели к росту соответствующих индексов.
Согласно опросам, китайские домохозяйства не уверены в отечественной экономике и стремятся накапливать сбережения и меньше инвестировать в фондовый рынок. По словам Гамильтона, доля китайских домохозяйств, имеющих более высокий уровень наличности, сильно коррелирует с курсом золота в юанях, который достиг новых максимумов в 2023 году, когда индекс китайских акций "CSI 300" опустился до 5-летнего минимума.
Учитывая эту динамику, основной понижательный риск для цен на золото в этом году может быть связан с повышением популярности рисковых активов в Китае, например, из-за ралли на отечественном фондовом рынке. Однако специалисты "BMO" и Гамильтон ожидают, что покупки центрального банка и инвестиционный спрос со стороны домохозяйств — это тренд на много лет вперед.
В этом контексте золото становится не просто защитным активом в нестабильные времена, но и стратегическим активом в многополярной мировой экономике.
