Материал Вольфганга Вржесньок-Россбах, генерального директора компании «Fragold GMBH».
Занимательная история золотых резервов Германии после Второй мировой войны
Будучи центральным банком Федеративной Республики Германии, Немецкий федеральный банк (Deutsche Bundesbank) на данный момент является владельцем золотого резерва в объеме 3,3 тыс. тонн. Это учреждение занимает второе место по величине принадлежащего ему золота после американского ФРС. Откуда у немцев такой большой золотой резерв, где он хранится, и какую политику проводит ЦБ страны относительно золота? Данная статья даст ответы на эти и другие вопросы.
Германия 1945 года: отправная точка
Май 1945 года. В Европе закончилась Вторая мировая война, начатая нацистской Германией. Эта страна стала зачинщицей ужасной войны, принесшей огромные страдания соседним странам, совершившей бесчисленные преступления в Европе. Теперь же, проиграв в войне, Германия находилась в руинах, разрушенная и разделенная странами-победительницами. Цена за преступления, совершенные во время войны, была высока для немцев. Все крупные города были похожи на лунный пейзаж, а экономика сведена на нет. Польше и Советскому Союзу отошла четверть исторической территории Германии. Семь миллионов человек из этих территорий должны были начать новую жизнь на оставшихся территориях того, что превратилось в Федеративную Республику Германии и ГДР.
Как же в такой ситуации могло случиться, что всего через 10 лет западная часть страны (ФРГ) снова оказалась одной из сильнейших экономик мира, а ее золотой резерв быстро увеличивался?
Немецкое экономическое чудо
Все это можно объяснить, если внимательно присмотреться к локальной, а также глобальной валютной истории в первые послевоенные годы. Возрождение Западной Германии началось в 1946-1948 гг. благодаря созданию в общей сложности 11 государственных центральных банков в трех западных оккупационных зонах со стороны стран-победительниц, а именно, США, Англии и Франции.
Кроме того, 1 марта 1948 года западные страны-союзники учредили «Банк немецких земель» (Bank deutscher Länder) в качестве нового центрального банка Западной Германии со штаб-квартирой во Франкфурте. Структура новой системы центральных банков в значительной степени основывалась на примере ФРС США.
Одним из первых действий нового центрального банка была подготовка к осуществлению денежной реформы.
20 июня 1948 года, еще до основания Федеративной Республики Германии (Западной Германии) в мае 1949 года, новая валюта – немецкая марка – заменила старую рейхсмарку. И это неудивительно, ведь к тому времени рейхсмарка почти полностью обесценилась. Затем началось экономическое возрождение Западной Германии – магазины были заполнены товарами за считанные дни, «серая экономика» исчезла, а темпы промышленного производства росли. Кроме денежной реформы, экономике только что созданной Федеративной Республики помогли средства Программы восстановления Европы (так называемый «план Маршалла»), благодаря которой Западная Германия получила 3 млрд долларов США. С помощью этих средств можно было импортировать сырье, в котором остро нуждалась экономика для производства промышленных товаров.
К 1951 году, всего через шесть лет после окончания войны и через три года после введения немецкой марки в обращение, экономика Западной Германии показывала положительное сальдо экспорта, что быстро привело к существенному накоплению ее валютных резервов.
В то же время усилилась холодная война между Западом и Востоком, поэтому молодая Федеративная Республика рассматривалась ее бывшими западными противниками по Второй мировой войне в качестве оплота против растущего влияния Советского Союза в Европе. Не в последнюю очередь это обстоятельство повлияло на то, что Западная Германия стала членом Европейского платежного союза в 1950 году, а в 1952 году – участником западной Бреттон-Вудской валютной системы, которая основывалась на долларе и золотом стандарте.
И в Германию потекло золото
Успехи с экспортом привели к тому, что в результате создания Европейского платежного союза, Германия автоматически получала золото в качестве составной части притока иностранной валюты.
Так, в 1951 году страна получила первые 25 тонн золота, а к концу 1952 года золотой резерв Западной Германии составлял уже 125 тонн.
В течение следующих нескольких лет объем золотого резерва резко увеличился. К 1959 году, когда Европейский платежный союз был превращен в Европейское валютное соглашение, у Западной Германии уже было 1584 тонн золота в хранилищах благодаря европейским странам-партнерам. В результате дальнейшего притока золота в рамках Бреттон-Вудской системы, совокупный объем резервов ЦБ ФРГ достиг 2344 тонн к концу 1959 года. Показатель продолжал стабильно расти. Максимум был зафиксирован в 1968 году – 4034 тонны (130 млн унций).
Несмотря на то, что золотые резервы ЦБ страны резко выросли, частным лицам запрещалось владеть желтым металлом в первые десять лет после окончания войны. Этот запрет просуществовал в Германии в различных формах после великой инфляции 1923 года, и даже был усилен со стороны национал-социалистов, а затем и западными странами-победительницами. Только в мае 1955 года его отменили. Частные лица снова могли официально торговать и владеть золотом.
После достижения максимума
Рост частного спроса на золото в условиях нестабильности на фоне холодной войны, а также увеличения благосостояния в западном мире, привел к тому, что курс золота в 1960-х гг. на свободном рынке превысил официально зафиксированные котировки в контексте Бреттон-Вудского соглашения (35 долларов за унцию). Далее, в самом начале 1960-х гг. родилась идея Лондонского золотого пула – инструмента, который позволял ведущим центральным банкам осуществлять интервенции на рынок золота с целью поддержания его курса на уровне 35 долларов за унцию. С этой целью требовалось покупать золото в условиях проседания его курса, а если показатель рос, то необходимо было продавать драгметалл.
ЦБ ФРГ получил много золота в 1964-1965 гг., но с 1966 года ситуация изменилась, поскольку центральным банкам пришлось продавать драгметалл для поддержания курса на уровне 35 долларов за унцию. В 1968 году система Лондонского золотого пула была упразднена из-за высокого и неконтролируемого оттока драгметалла. Поэтому на месте пула возникла идея двухуровневого курса золота. С тех пор существовал фиксированный курс золота на уровне 35 долларов, а на свободном рынке иногда показатель был намного выше. В конце концов, ЦБ ФРГ реализовал 183 тонны золота в рамках Лондонского золотого пула, то есть, больше, чем до этого приобрел в рамках этой системы. В целом центральные банки в этой системе потеряли около 3 тыс. тонн драгметалла по причине указанных интервенций на рынок золота, что эквивалентно 3,7 млрд долларов.
Отметим, что золотые резервы ЦБ ФРГ могли и должны были вырасти намного больше в 1960-х гг. ввиду быстрого увеличения долларовых резервов. Однако это не произошло по той причине, что ЦБ в основном воздерживался от обмена долларовых резервов на золото. Этот факт официально подтвердил Карл Блессинг, президент ЦБ ФРГ, в своем письме к ФРС в 1967 году, с согласия тогдашнего правительства Германии во главе с канцлером Куртом Георгом Кизингером. В письме было сказано, что ЦБ ФРГ больше не будет обменивать доллары на золото.
Поэтому около 1970 года золотой резерв ЦБ страны стабилизировался около отметки в 3700 тонн. Из них около 740 тонн было в 1979 году отправлено в Европейский фонд валютного сотрудничества для создания нового Европейского монетарного резерва в рамках Европейской валютной системы. В связи с учреждением в 1999 году Европейского центрального банка, 740 тонн были переправлены из Европейского фонда валютного сотрудничества обратно в ЦБ Германии в конце 1998 года, а затем 232 тонны золота были отправлены в ЕЦБ для создания его валютного резерва.
Деятельность на рынке ссуд в золоте
В 1990-х гг. ЦБ Германии занимался не только переводами золота в наднациональные учреждения. Позднее других банков ЦБ стал обращать внимание на рынок ссуд в золоте. С 1996 года ЦБ Германии ссужал около 1% объема своего золотого резерва различным коммерческим банкам с высоким кредитным рейтингом с целью компенсации хотя бы части затрат на хранение своего золота в Банке Англии (такое месторасположение резервов было обусловлено историческими обстоятельствами). В середине 2000-х гг. спрос на ссуды в золоте снижался, а процентные ставки по драгметаллу находились около нуля и даже оказывались ниже этого показателя. Кроме того, вырос кредитный риск относительно банков-партнеров на фоне финансового кризиса. Все эти факторы привели к тому, что ссуды в золоте были прекращены в 2007 году.
Продавать больше не надо
Однако члены исполнительного совета банка в этот период все равно не скучали. Все потому, что знаменитые немецкие политики почти на постоянной основе требовали у ЦБ продать часть золотых резервов или, в качестве альтернативы, по крайней мере, переоценить их на основе текущей рыночной стоимости. Прибыль от этих мер увеличила бы федеральный бюджет.
Одним из часто используемых аргументов в пользу идеи продажи золота состоял в том, что Германия понесла огромные затраты вследствие воссоединения с 1990 года. Кроме того, еще говорили о необходимости использовать золотые резервы для финансирования государственных программ, например, предлагалось создать Фонд экономики и исследований, а также спонсировать бедные муниципалитеты или осуществлять поддержку населения после стихийных последствий, а именно большого наводнения на реке Эльбе в 2002 году, в результате которого был нанесен ущерб почти на 12 млрд евро.
Особенно легендарной в этом отношении была «война по поводу золота» между Тео Вайгелем, министром финансов, и ЦБ в 1997 году. Однако это война ничем не завершилась, а золото так и не было продано. С тех пор никто из политиков ничего подобного не предлагал. В текущих же условиях немецкий народ явно не потерпит продаж золотого резерва.
Продолжение следует…
Долгожданная новинка 2023 года - новый Золотой червонец «Сеятель» - уже в Золотом Монетном Доме!
