Материал компании «SFA» (Оксфорд).
2023 год стал ключевым для рынка платины: впервые за десятилетие на рынке образовался дефицит. Напомним, что в 2014 году работники шахт в Южной Африке начали пятимесячную забастовку, что привело к одномоментному дефициту металла на рынке в размере 1 млн унций. Является ли дефицит на рынке в 320 тыс. унций в 2023 году разовым явлением или платина теперь в устойчивом структурном дефиците?
Скорее всего, на этот раз дефицит будет структурным, так как спрос повышается, а рост предложения остается вялым. Однако, прежде чем мы увидим значительное сжатие рынка, которое отразится на курсе платины, отрасли необходимо переработать накопленные запасы.
Сочетание низкого уровня первичного предложения, восстанавливающегося спроса и снижения объемов переработки оказалось достаточным для того, чтобы в 2023 году на рынке платины образовался дефицит.
Компания «Eskom», поставщик электроэнергии в ЮАР, продолжила отключать электроэнергию по всей стране, что в течение всего года препятствовало переработке избыточного концентрата запасов металлов платиновой группы. Это ограничило возможности горнодобывающих компаний по увеличению объемов производства. Судя по всему, ЮАР останется производителем платины в объеме менее 4 млн унций, поскольку программы капитальных вложений сокращаются в связи с падением цен на металл и ростом затрат.
Переработка автокатализаторов, содержащих металлы платиновой группы, сокращалась и в 2023 году после неудачного 2022 года. Всему виной увеличение возраста автопарка и уменьшение количества автомобилей, поступающих на свалки, поскольку потребители дольше пользуются автомобилями; кроме того, ранее накопилось количество утилизированных катализаторов, что привело к сокращению поставок на коллекторы, плавильные и аффинажные заводы.
Тем не менее, в 2023 году ситуация с дефицитом полупроводниковых микросхем значительно улучшилась: из-за их нехватки пострадало всего несколько десятков тысяч автомобилей. Благодаря этому мировое производство автомобилей значительно выросло по сравнению с 2022 годом, что способствовало повышению спроса, наряду с использованием некоторого количества платины в каталитических нейтрализаторах бензиновых автомобилей и ужесточением норм выбросов для большегрузных автомобилей в Китае и Индии.
Согласно прогнозу компании «SFA» (Оксфорд), в 2024 году повторится прошлогодний дефицит в 320 тыс. унций. Однако это не будет связано с сильным спросом, который, по прогнозам, останется низким в нынешней вялой экономической и потребительской среде. Напротив, устойчивое сокращение предложения на месторождениях и ограниченное восстановление объемов переработки, скорее всего, приведут к очередному фундаментальному дефициту на рынке, не считая изменений на фондовых биржах и инвестиционному спросу. Инвестиции в биржевые фонды относительно стабильны, при этом рост в некоторых регионах компенсируется снижением в других.
Спрос
Спрос на платину (без учета инвестиционных вложений) в 2023 году достиг 7,2 млн унций, что на 9,2% выше уровня предыдущего года. Этот показатель значительно ниже максимумов середины 2010-х годов, когда спрос на платину достигал почти 8 млн унций, однако теперь он вернулся к уровню 2018 года.
Значительный рост брутто-спроса на автомобили в сочетании со снижением объемов переработки, как упоминалось выше, помог компенсировать все еще низкий спрос со стороны ювелиров, в то время как промышленный спрос был повышен за счет спроса со стороны стекольных заводов и химической промышленности.
Инвестиции и динамика надземных запасов
Несмотря на некоторые колебания в течение 2023 года и разную ситуацию в регионах, запасы в биржевых фондах снизились всего на 25 тыс. унций, до чуть менее 3 млн. унций, и продолжали немного снижаться в начале 2024 года, а затем выросли в конце апреля. Объем продаж платиновых монет был заметно ниже, чем в 2022 году, отчасти из-за того, что Монетный двор США продал гораздо меньше платиновых инвестиционных монет «Американский Орел».
Прогноз цен на ближайшие 6 месяцев
Вполне логично ожидать, что второй год дефицита на рынке приведет к росту цен. Однако только в период пандемии на рынке платины образовалось более 2 млн унций дополнительных запасов, которые не были поглощены спросом. Поэтому, вероятно, потребуется еще несколько лет дефицита фундаментальных ресурсов на рынке, прежде чем мы увидим значимый стимул для роста цен.
Цена на платину в начале года составляла 1000 долларов за унцию, но опускалась ниже 950 долларов за унцию. Компания «SFA» прогнозирует средний курс платины в течение следующих 6 месяцев на уровне 940 долларов за унцию исходя из того, что в текущем году экономическая ситуация будет хуже, а платина будет больше использоваться в промышленном производстве, чем в качестве защитного актива, а также учитывая дальнейшее ослабление ранда в связи с выборами в ЮАР.
