Курс желтого металла немного снизился в январе (-1,26%), достигнув 1863 долларов за унцию. Серебру повезло больше, поскольку его котировки выросли на 3,5%, до 27,42 долларов за унцию. Соотношение между двумя драгметаллами уменьшилось с 71 до 68.
Неудачное начало года для золота объясняется множеством факторов: новая президентская администрация в Белом Доме, большинство у демократов в сенате, – эти обстоятельства вселяют надежду на принятие пакета экономических стимулов в размере 2 трлн долларов.
На этом фоне к середине января произошел рост доходности казначейских облигаций США почти на 25% (у 10-летних облигаций – с +0,93% до +1,15%). Реальная доходность тоже увеличилась, хотя по-прежнему остается на отрицательном уровне. Положительная динамика на рынках облигаций в течение месяца совпала с падением курса золота в долларах США примерно на 6%, или 110 долларов за унцию.
Другим сдерживающим фактором для курса золота в январе стала продолжающаяся эйфория на финансовых рынках.
Ряд показателей свидетельствуют, что фондовый рынок США сейчас сильно перекуплен. Речь идет о соотношении капитализации фондового рынка и ВВП, цен и прибыли, цен и продаж у компаний, акции которых котируются в индексе «S&P 500». Инвестиционный эксперт Джереми Грэнтэм предупредил, что фондовые рынки «сформировали полноценный финансовый пузырь грандиозных размеров».
Необычайный рост распространился за пределы традиционных классов активов, тем самым ограничив привлекательность драгметаллов. Дело в том, что криптовалюты также достигли рекордных котировок: в начале месяца биткойн торговался на уровне выше 40 тыс. долларов за монету, но впоследствии скорректировался.
Форум «Wall Street Bets», компания «Gamestop» и сжатие рынка серебра
Самым заметным событием на финансовых рынках в течение первых недель 2021 года стал феномен форума «Wall Street Bets» из сайта «Reddit». На этом форуме собрались индивидуальные инвесторы для обсуждения возможностей покупок активов на финансовых рынках.
В течение января и начала февраля члены форума призвали большую группу инвесторов покупать акции и колл-опционы компаний, котирующихся на бирже. Идея заключалась в том, что благодаря масштабной покупке акций и опционов члены форума спровоцируют «сжатие коротких позиций».
Это привело бы к тому, что финансовые учреждения, которые имели короткие позиции, или продали колл-опционы, также будут покупать акции для управления рисками.
В течение нескольких дней эта стратегия успешно сработала.
«GameStop» оказалась самой крупной компанией, ставшей объектом внимания индивидуальных инвесторов. В январе котировки этой компании выросли с 20 до 450 долларов за акцию. Небольшая группа людей получила крупный куш благодаря этому скачку, используя производные финансовые инструменты.
Увидев возможность получения огромной прибыли за короткий период в обход хедж-фондов и институциональных инвесторов, количество участников известного форума превысило 7 миллионов. Во многих отношениях данное событие было ожидаемым, учитывая следующие факторы:
- у многих людей появилось свободное время в условиях карантина и роста безработицы;
- люди получили «бесплатные» деньги благодаря пакетам государственной помощи;
- на некоторых инвестиционных платформах есть возможность «бесплатной» торговли;
- произошел рост экономического неравенства и усилилось разочарование в правящей элите.
К концу прошлого месяца внимание членов форума переключилось на драгметаллы. Индивидуальные инвесторы поставили себе цель – создать сжатие на рынке серебра. Об их тактике стали говорить на финансовых рынках и в СМИ.
Отметим, что сжатие рынка серебра, вызванное такой активностью, не приведет к каким-то серьезным последствиям, но только на время исказит реальную динамику спроса и предложения, а также создаст риски для инвесторов, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Поэтому прогноз рынка серебра на ближайшие месяцы и текущий год остается стабильным.
Почему не нужно переживать по этому поводу?
Во-первых, ликвидность мирового рынка серебра и драгметаллов в целом на порядок превышает ликвидность акций индивидуальных компаний, охваченных «лихорадкой» со стороны индивидуальных Reddit-инвесторов. Поэтому рынок любого драгметалла гораздо сложнее сжать, особенно для индивидуальных инвесторов с небольшим объемом капитала.
Во-вторых, некоторые инвесторы поверили тому, что коммерческие банки заняли короткие позиции на рынке серебра, но они приняли во внимание только рынок фьючерсов.
Инвесторы и участники рынка серебра, которые распространяли данную информацию, совершенно не учли тот факт, что существует огромный внебиржевой рынок драгметаллов. Следовательно, даже если некоторые финансовые учреждения имеют короткие позиции по фьючерсам на серебро (или золота), у них также, скорее всего, есть позиции на внебиржевом рынке.
В-третьих, появление дефицита серебра в определенной форме (например, в маленьких слитках и монетах) и в некоторых странах не свидетельствует о дефиците серебра как такового.
В-четвертых, финансовые менеджеры на рынке серебра заняли на данный момент длинные позиции. По состоянию на 26 января, совокупный объем длинных позиций составлял 67,4 тыс. контрактов, а коротких – 23,1 тыс. контрактов.
Следовательно, спекулянты делают ставку на рост, а не на падение цен. Это не соответствует рассказам на Reddit-форуме о нанесении вреда хедж-фондам посредством покупки серебра, поскольку хедж-фонды выиграют от ралли.
В качестве заключительного комментария относительно этого феномена, отметим, что на прошлой неделе определенная часть членов форума покупала серебро (в форме слитков, монет, паев биржевых фондов или производных инструментов), но скорее всего, львиная доля роста покупок была вызвана постоянными инвесторами на этом рынке.
Как известно, скачок цен акций «GameStop» завершился, поскольку произошла значительная коррекция. Котировки серебра также снизились.
Перекуплен ли австралийский доллар?
Австралийский доллар вырос на 40%, с 0,56 до 0,78 американского доллара, с конца марта 2020 года по начало января 2021 года. Это объясняется рядом факторов, в том числе резким скачком цен на сырьевые товары за указанный период.
Власти и центральные банки поддерживают экономику щедрыми пакетами стимулов, что повышает популярность рискованных активов. Это помогло австралийскому доллару, который считается прокси-показателем рисков и сильно коррелирует с показателями развивающихся стран.
Некоторые эксперты прогнозируют рост австралийского доллара до 0,80 долларов США и выше, но есть и признаки ослабления этой валюты. Например, Резервный банк Австралии принял решение об увеличении программы количественного смягчения на 100 млрд австралийских долларов, что снизило курс валюты на минувшей неделе.
Кроме того, цены на железную руду (которые фактически удвоились по сравнению с минимумами, достигнутыми в декабре) тоже начали падать, учитывая снижение прибыльности у китайских сталелитейных компаний, уменьшение спроса, а также стабилизацию предложения. Все это указывает на риск дальнейшего удешевления железной руды.
Следовательно, австралийский доллар может еще больше пострадать, а отечественные котировки драгметаллов просядут.
Прогноз
Драгметаллам может не поздоровиться в будущем. Приток паев в золотые биржевые фонды замедлился, центральные банки тоже не спешат увеличивать золотые резервы, а особенный рост потребительского спроса в ключевых странах (Китай, Индия, другие страны Азии и Ближнего Востока) пока не наблюдается.
Американская валюта может усилиться после падения более чем на 13% в течение большей части 2020 года, что также станет негативным фактором для драгметаллов, поскольку индекс доллара в начале января повысился лишь на 2%.
Коррекция курса серебра, несмотря на сжатие рынка, указывает на возможную консолидацию в ближайшей перспективе, но долгосрочный прогноз остается неизменно положительным.
Важным фактором для золота и финансовых рынков является ситуация с пандемией. Есть надежда, что худшее уже позади и 2021 год станет пост-пандемическим, но никто никаких гарантий по этому поводу не дает.
Вирус мутирует, поэтому львиная доля мировой экономика еще страдает от карантина. Распространение вакцины по всему миру не проходит гладко, но сталкивается с большими логистическими и политическими проблемами, поэтому мировой экономический рост будет воспроизводить траекторию 2020 года еще в течение нескольких лет.
Впрочем, на финансовых рынках ожидают успешной борьбы с коронавирусом. Следовательно, если ситуация ухудшится, то пострадают рискованные активы, а власти примут еще более щедрые экономические стимулы. В таких условиях защитные активы (золото, серебро) будут пользоваться популярностью.
В целом, указанные факторы роста свидетельствуют о продолжении повышательного тренда на рынке золота, ведь желтый металл – эффективный инструмент диверсификации рисков.
