Майкл ДиРиенцо — президент и генеральный директор Института серебра (Вашингтон), международной отраслевой организации, которая изучает мировой рынок серебра, добычу, промышленное и инвестиционное потребление. Недавно он рассказал в интервью одному из Интернет-порталов о том, что происходит с серебром в 2026 году, почему рынок остается дефицитным, как на спрос влияют солнечная энергетика, ИИ, а также почему нынешние цены уже нельзя сравнивать с уровнями прошлых лет.
Серебро «живет» по новым правилам
Начало 2026 года оказалось для серебра чрезвычайно бурным. 31 января цена достигла 121 доллара за унцию, после чего последовала глубокая коррекция вместе с золотом. Дополнительное давление на котировки возникло после начала войны с Ираном. При этом рынок заметно реагирует на любые новости о прекращении огня и восстановлении судоходства через проливы. Геополитика остается важным фактором, однако серебро сильнее зависит все же от фундаментального фактора — промышленного и инвестиционного спроса.
Средняя цена серебра в районе 72–75 долларов за унцию в 2026 году еще несколько лет назад показалась бы почти невероятной. Теперь же рынок находится именно на таких уровнях. Серебро уже далеко ушло от эпохи цен по 13–15 долларов за унцию.
Солнечная энергетика не сможет полностью отказаться от серебра
Промышленный спрос остается одним из главных «козырей» серебра. В 2026 году ожидается некоторое его снижение, прежде всего из-за уменьшения использования серебра в солнечных элементах. При высоких ценах производители стараются использовать меньше металла и искать более дешевые заменители. Однако полностью вытеснить серебро пока крайне сложно.
Причина проста: серебро обладает лучшей электропроводностью среди всех металлов, а технология нанесения серебряной пасты на солнечные элементы давно отработана и отличается высокой надежностью. Альтернативы существуют, но пока не готовы заменить серебро в масштабах всей отрасли. Для солнечной электростанции, рассчитанной на 25 лет работы, надежность и долговечность имеют огромное значение.
При этом производители экономили серебро задолго до нынешнего роста цен — даже когда металл стоил около 13 долларов за унцию. Иногда речь идет всего о двух, трех или четырех центах экономии на одном элементе, но при массовом производстве даже такие суммы становятся существенными.
Солнечная энергетика остается огромным потребителем серебра. Ее доля в промышленном спросе на серебро выросла с 11% в 2014 году почти до 30% в 2024 году. Именно 2024 год стал пиковым по использованию серебра в фотоэлектрической отрасли. В 2025 и 2026 годах объем спроса несколько снижается, однако полного отказа от металла не ожидается.
ИИ становится новым драйвером спроса
Еще один перспективный источник спроса — искусственный интеллект. По всему миру стремительно развивается инфраструктура дата-центров, а вместе с ней растет потребность в электрических контактах, соединениях, проводке и проводящих материалах, где используется серебро.
Точных данных о количестве серебра, которое уже потребляют дата-центры ИИ, пока нет, однако масштаб их строительства впечатляет: по приведенной оценке, за последние три года этот сегмент вырос более чем на 6000%. Дальнейшее развитие ИИ и дата-центров однозначно будет увеличивать потребление металла.
К этому добавляется быстро растущий мировой рынок электромобилей. Поэтому даже при некотором снижении расхода серебра в одной солнечной ячейке новые отрасли способны создавать дополнительный промышленный спрос.
Дорогое золото помогает серебряным украшениям
Высокие цены на золото постепенно меняют и рынок ювелирных изделий. Все чаще используются изделия, в которых основой служит серебро, а сверху наносится тонкое золотое покрытие. Такой подход позволяет сохранить внешний вид золотого украшения при гораздо более низкой стоимости.
Особенно заметно растет интерес к серебряным украшениям среди женщин в возрасте 24–30 лет. В целом, спрос на серебряные ювелирные изделия в 2026 году ожидается примерно на уровне прошлого года. Его дальнейшая динамика будет зависеть от мировой экономики и доходов потребителей: чем увереннее люди чувствуют себя финансово, тем больше они покупают украшений из золота и серебра.
Быстро увеличить добычу невозможно
Высокая цена серебра выгодна горнодобывающим компаниям, однако она не способна мгновенно увеличить предложение. Рудник нельзя построить за несколько месяцев. Значительная часть проектов, которые сегодня дают металл, была запланирована примерно 10 лет назад, еще в 2016 году.
Компании начинают больше вкладывать в геологоразведку, но делают это осторожно. Чаще речь идет о поиске новых рудных жил возле уже действующих предприятий, а не о строительстве совершенно новых рудников. Поэтому резкого увеличения предложения серебра в ближайшее время не ожидается.
В 2025 году мировая добыча выросла примерно на 3%, но в 2026 году прогнозируется ее небольшое снижение — на 0,3%.
Шестой год дефицита подряд
2026 год должен стать уже шестым подряд годом структурного дефицита серебра. Объем дефицита металла оценивается примерно в 46–50 млн унций, а при более сильном спросе может оказаться еще выше.
Высокие цены стимулируют переработку: предложение вторичного серебра в этом году может вырасти примерно на 7%. Однако даже этого будет недостаточно, чтобы ликвидировать дефицит.
При этом дефицит не означает, что серебро физически заканчивается. Надземные запасы существуют. Проблема в другом: ежегодный спрос превышает объем нового металла, поступающего из шахт и переработки. Поэтому недостающие объемы приходится брать из ранее накопленных запасов.
В Лондоне доступного серебра гораздо меньше, чем кажется
Особенно хорошо напряженность рынка видна по запасам в Лондоне. В хранилищах Лондонской ассоциации рынка драгметаллов находится около 750 млн унций серебра, и при этом примерно 75% этого объема уже связано с биржевыми продуктами. Следовательно, фактически доступного металла остается значительно меньше.
Кроме того, даже эти запасы нельзя считать постоянно доступными. Их владельцы готовы продавать серебро только при подходящей цене. Поэтому относительно небольшой дополнительный спрос или перебои с поставками способны быстро создать напряженность на физическом рынке.
Подобное уже происходило: ставки аренды серебра резко росли, а перемещение больших объемов металла между Лондоном, Нью-Йорком и другими рынками становилось сложным и дорогим. Риск повторения таких ситуаций сохраняется.
Инвестиционный спрос также может вырасти
Согласно прогнозу, розничные инвестиции в физический металл — прежде всего в слитки и монеты — увеличатся примерно на 7% в 2026 году. Ситуацию несколько подпортит Индия из-за изменений импортных правил, однако в последние годы эта страна остается одним из крупнейших покупателей инвестиционного серебра.
Интересна и ситуация с биржевыми продуктами. В 2025 году чистый приток серебра в них составил около 270 млн унций. В текущем году произошел отток примерно 6%, особенно после начала войны, однако появляются признаки нового притока средств. Геополитическая нестабильность продолжает поддерживать интерес инвесторов к драгметаллам.
Серебро в медицине — незаметный, но перспективный рынок
Отдельное направление — медицина. Серебро обладает антибактериальными свойствами, поэтому используется в больницах на медицинских инструментах, операционных поверхностях, специальных тканях и покрытиях. Новые технологии появляются практически постоянно. В частности, изучается применение наносеребра для более точной доставки и дозирования лекарственных препаратов.
Серебро также используется для очистки воды, в бассейнах и других системах, где необходимо ограничивать распространение бактерий, в том числе вызывающих легионеллез [опасная инфекционная болезнь, которая вызывает тяжелую пневмонию – прим. пер.]. По объему это пока не самый крупный сегмент спроса, но технологически он остается одним из наиболее интересных.
Серебро больше не металл по 13–15 долларов
Главный вывод Института Серебра остается оптимистичным: 2026 год должен стать очень сильным для рынка, а средняя годовая цена, вероятно, установит новый рекорд. На рынке, похоже, уже сформировался принципиально новый ценовой уровень.
Для сравнения, средняя цена серебра составляла 17,05 доллара за унцию в 2017 году, 16,21 доллара в 2019 году, 23,35 доллара в 2023 году, 28,27 доллара в 2024 году и около 40 долларов в 2025 году. В 2026 году речь идет уже о средней цене выше 70 долларов за унцию.
Поэтому нынешние 60–70 долларов за унцию после падения со 121 доллара могут выглядеть как ослабление лишь в краткосрочной перспективе. В более широком историческом масштабе рынок серебра радикально изменился. Его цену все больше определяет редкое сочетание двух качеств: серебро одновременно является важнейшим промышленным металлом и инвестиционным активом.
