Введение
Никого не должен удивлять тот факт, что о биткойне снова говорят в новостях, ведь его курс недавно превысил отметку в 56 тыс. долларов за монету. Непосредственным поводом для такого внушительного скачка стало то, что корпорация «Tesla» инвестировала в криптовалюту 1,5 млрд долларов. Об этом стало известно 8 февраля.
Трейдеры на рынке криптовалют по понятным причинам обрадовались этой новости, ожидая увеличения покупок биткойна со стороны институциональных инвесторов и корпораций.
Корпорация «Tesla» стала инвестировать в биктойн после того, как Илон Маск, ее генеральный директор изменил на время название своего Твиттер-аккаунта на слово «биткойн», а также твитнул: «Оглядываясь назад, это было неизбежно». 27 января он твитнул слово «Gamestonk», явно подразумевая ситуацией с акциями компании «Game Stop», которые пережили попытку короткого сжатия от коллективной активности Reddit-инвесторов из форума «Wall Street Bets». Для справки, акции этой компании подорожали за один день до 347,5 долларов (самый высокий их показатель во время недолгой попытки короткого сжатия), но с тех пор снизились на 88%, опустившись до 40,5 долларов к 19 февраля.
Активность Маска в Твиттере и покупка биткойна корпорацией «Tesla» произошли на фоне ралли цен на эту криптовалюту почти на 90% только за последние три недели. По сравнению с минимумом марта 2020 года, его курс вырос на более чем 1000%, а рыночная капитализация сейчас превышает отметку в 1 трлн долларов.
О решении корпорации Маска купить биткойны и как можно скорее использовать криптовалюту как средство платежа, а также обратить внимание на ряд альтернативных активов для того, чтобы держать их на своем балансе, можно прочитать в официальном документе этой организации (внизу расположены фрагменты):
«В январе 2021 года мы обновили нашу инвестиционную политику, чтобы она стала более гибкой, с целью достижения большей диверсифицированности и увеличения прибыли от наших денежных средств. В рамках политики, одобренной Комитетом по аудиту нашего Совета директоров, теперь мы можем инвестировать часть денежных средств в альтернативные резервные активы, включая цифровые активы, золотые слитки, золотые биржевые фонды и другие активы, о которых будет указано в будущем. Поэтому мы инвестировали в общей сложности 1,5 млрд долларов в биткойн в соответствии с этой политикой, а также можем приобретать и хранить цифровые активы время от времени или в долгосрочной перспективе. Цены на цифровые активы были в прошлом и могут оставаться очень волатильными, в том числе из-за связанных рисков и неопределенностей. Например, такие активы появились недавно, и пока нельзя спрогнозировать как к ним отнесутся инвесторы, потребители и бизнес. Более того, отсутствие у них физической формы, их зависимость от технологий, а также децентрализация, могут подорвать к ним доверие в случае кибератак или устаревания технологий».
В новостях обратили внимание только на тот факт, что корпорация «Tesla» приобрела биткойн, но при этом о готовности приобретать физическое золото, кроме всех прочих активов, не было сказано ни слова.
Сейчас нет недостатка в экспертах, которые считают, что драгметалл пострадал от успеха своего цифрового «аналога», ведь ралли котировок биткойна совпало с уменьшением курса желтого металла с августа 2020 года (биткойн: +384%; золото: -14%). Поэтому часто можно прочитать такое утверждение: инвесторам нужно покупать криптовалюту вместо физического драгметалла.
В этом отчете ставится под сомнение такая позиция. Для этого рассматривается несколько показателей, исходя из которых инвесторы должны сравнивать эти два разных класса активов.
Как станет ясно, у золота по-прежнему есть множество преимуществ перед биткойном.
Ликвидность
Рынок физического золота является одним из самых ликвидных. Объем ежедневного торгового оборота составляет более 175 млрд долларов, причем подавляющее большинство которого приходится на внебиржевую торговлю и регулируемые фьючерсные биржи. Этот показатель превышает среднедневной оборот большинства рынков ценных бумаг и активов с фиксированным доходом, что объясняет статус золота как одного из самых эффективных классов активов. Так, у золотых биржевых фондов, включая биржевой фонд Пертского монетного двора «Perth Mint Gold», зафиксированы самые низкие средние торговые спрэды среди всех классов активов на Австралийской фондовой бирже.
В то же время, ликвидность рынка биткойнов, несмотря на недавний рост в связи с увеличением котировок, в среднем составила менее 2 млрд долларов в день за 2020 год. На протяжении большей истории этого актива, а это около 12 лет, общая ликвидность составляла менее 1 млрд долларов США в день.
Согласно исследованию «Glassnode», опубликованному в декабре 2020 года, а также данных от компании «Chainalysis», около 80% предложения биткойна на данный момент остается неликвидным.
Размер рынка
К концу 2020 года, по самым условным подсчетам, у инвесторов, домохозяйств и центральных банков хранилось в совокупности 171,8 тыс. тонн золота, и еще 29,4 тыс. тонн использовалось в промышленности.
По состоянию на конец января 2021 года, стоимость этого золотого запаса превысила 12 трлн долларов.
В то же время рыночная стоимость всех когда-либо «добытых» биткойнов, даже несмотря на рост цен, только сейчас достигла 1 трлн долларов.
Рынок золота крупнее рынка биткойна в 12 раз сейчас, а в прошлом году – в 60 раз.
Учитывая гораздо более низкую относительную волатильность золота, инвесторы могут быть уверены в том, что размер его рынка в несколько триллионов долларов никуда не исчезнет в будущем.
Стоимость инвестирования
Одной из самых сомнительных утверждений, которые высказываются сторонниками идеи «биткойн лучше золота», состоит в том, что эту криптовалюту хранить дешевле, чем драгметалл. Это утверждение, по-видимому, основано на том, что биткойн можно хранить в «холодных кошельках» за минимальную плату или на бирже криптовалют, как правило, бесплатно. Это действительно так, однако золото тоже можно поместить в хранилище с минимальными затратами или дома, где затрат вообще не будет. В обоих случаях инвестор может сэкономить на хранении, но при этом жертвует ликвидностью и простотой торговли. Инвестор берет на себя риск, поскольку самостоятельно решает проблему с хранением, ведь золото и биткойн (или деньги под подушкой, если уж на то пошло) можно потерять.
Хранить криптовалюту на бирже бесплатно – это рискованно. В большинстве случаев инвестор является необеспеченным кредитором, поскольку на самом деле криптовалютой владеет биржа. Биржа выдает долговую расписку инвестору. Однако нет никаких гарантий, что у большинства криптобирж хранится достаточно биткойнов для погашения всех долговых расписок.
В некотором смысле «владение» криптовалютой на бирже можно сравнить с хранением денег в банке, но с одним серьезным исключением – долговая расписка от биржи криптовалют не включена в систему страхования банковских вкладов. Кроме того, деятельность этих бирж не регулируется центральными властями.
Если с биржей что-то случится, например, ее взломают или она разорится, то инвесторы окажутся без средств. За последнее десятилетие было немало таких инцидентов.
Теперь сравним эту ситуацию с бесплатным хранением золота. Например, если вы покупаете золотой слиток Пертского монетного двора и отвозите его к себе домой, то, по определению, вы им владеете. Тот факт, что он находится у вас в руке, доказывает, что никто его не сможет продать кому-то другому.
Регулирование
Золото торгуется на хорошо регулируемом рынке. Некоторые крупнейшие коммерческие и центральные банки мира, включая Банк Англии, играют активную роль в качестве маркет-мейкеров этого рынка. Лондонский фиксинг до сих пор функционирует как основа ценообразования драгметалла. Его поддерживают следующие банки: «Citibank», «Bank of China», «Morgan Stanley», «Standard Chartered Bank», «Toronto Dominion Bank» и «JP Morgan».
В то же время, почти все криптовалютные биржи до сих пор функционирует без какого-либо надзора. Неудивительно, что по-прежнему возникают вопросы относительно данных, предоставляемых несколькими биржами. В отчете 2019 года от компании «Bitwise Asset Management» указано, что до 95% объема торгов, о которых сообщают криптовалютные биржи, не соответствуют действительности.
Кроме того, согласно отчету компании «Research Affiliates» под названием «Биткойн: магия интернет-денег», «Tether», самый популярный стейблкоин на рынке криптовалют, который торгуется на паритетных началах с долларом США, проходит по делу в рамках расследования мошенничества в Генеральной прокуратуре Нью-Йорке.
