Прошедшая неделя выдалась для золота крайне удачной. Рост цен по итогам 5 торговых дней составил больше 5% и достиг отметки 1276 долларов за тройскую унцию. Рублевые цены прибавили еще сильнее. В настоящий момент за грамм золота дают порядка 2600 рублей. Инвесторы покупали драгоценный металл на фоне возросших рисков мировой экономики. Так в четверг участники рынка были шокированы неожиданным решением Швейцарского национального банка ликвидировать минимальный порог для валютной пары евро/швейцарский франк, наблюдавшийся долгое время, и понизить процентные ставки до отрицательных значений. На фоне этого решения сразу вырос спрос на золотые инвестиционные монеты, которые покупаются как актив-убежище.
Наибольшим спросом на прошлой неделе пользовались американские инвестиционные монеты Золотой орел (91 820 руб. за монету весом 1 унция). Второе место заняли золотые Крюгерранды ЮАР (91 080 рублей за монету весом 1 унция). На третьем месте традиционно находятся отечественные «Георгии Победоносцы» чеканки Московского монетного двора (20 840 за монету весом 7,89 г.).
Обзор подготовлен специалистами компании «Золотой монетный дом». Задать свои вопросы по инвестмонетам можно по адресу: research@zoloto-md.ru Источник: zoloto-md.ru
Алексей Вязовский, вице-президент компании «Золотой монетный дом»
Как The Financial Times, 15 января центральный банк Швейцарии (SNB) неожиданно и впервые в истории снизил процентную ставку до рекордных минуc 0,75%. Российские СМИ, если и пишут об этой важной новости, то только мимоходом, как о чем-то незначительном.
На самом деле отрицательные процентные ставки – событие эпохальное. Развитые экономики вступают в эпоху нового налога на деньги.
Идея уже давно бродит в умах ведущих экономистов, которым приходится решать проблему дефляции. Как нам сообщает Евростат, в 19 странах еврозоны дефляция в декабре 2014 года составила 0,2% в годовом выражении. Подобное падение цен в еврозоне наблюдается впервые с финансового кризиса 2009 года.
Все это происходит на фоне роста депозитов в банках до рекордных значений. Кредит – основное топливо современной экономики – стагнирует. Банки не торопятся искать новых заемщиков, а старые кредиторы не особенно горят желанием брать новые деньги в долг.
Задача монетарных властей понятна – любыми способами выпихнуть зависшие деньги из банковской системы в реальную экономику и заставить работать. Раньше подобные задачи решала инфляция – деньги регулярно дешевели, и инвесторы предпочитали их вкладывать в те активы, которые дают стабильный доход.
Кроме того, оборот капиталов в мировой финансовой системе обеспечивался постоянно падающей процентной ставкой. Из года в год, из десятилетия в десятилетия деньги постоянно дешевели.
Об этом можно судить, посмотрев на график ставки по федеральным фондам ФРС США. Начиная с 1982 года стоимость заемного капитала в США постоянно снижалась, пока не достигла нуля. То же самое происходило в Европе и Японии.
После того как ставка достигла нуля, а экономика не ожила, регуляторы начали думать, как еще можно раскрутить маховик кредитования. В США, Японии и Европе принялись запускать различные программы количественного смягчения. Предполагалось, что печатаньем денег удастся раскрутить инфляцию до 3–4% – и все вновь заработает.
Но если в США последние пару лет действительно наблюдается некоторый рост экономики, то в Европейском союзе дела идут явно хуже. Инфляция «не запускается», банки «сидят» на деньгах, а тут еще поднимает голову сепаратизм (испанские провинции, Греция), который грозит и вовсе развалом зоны евро.
И вот в сентябре прошлого года Европейский центральный банк неожиданно понижает ставку по депозитам с минус 0,1% до минус 0,2%.
Каковы итоги? Их нет. Тем не менее банк Швейцарии идет по пути ЕЦБ и делает ставку минус 0,75%. Дно уверенно пробито, каждые полгода раздается новый стук снизу.
Представляется, что следующий шаг после того, как центральные банки наиграются с отрицательными ставками и не получат результата в виде инфляции, – прямой налог на деньги. Чтобы заставить граждан тратить, правительства будут взимать налог на владение наличными средствами.
Если человек хочет держать сбережения непосредственно в кэше или на депозите в банке, ему необходимо будет заплатить определенный процент (налог) за это Центральному банку.
Как правило, на всех банкнотах указана дата эмиссии: в этой связи ЦБ мог бы объявить некую дату истечения срока действия для конкретного денежного знака. По истечении «срока годности» владелец денежных средств и должен уплатить налог.
Подобная мера предполагает, что граждане активно будут избавляться от средств, приобретая различную продукцию и вкладывая в разные активы. И маховик кредитной экономики вновь заработает.
К чему приведет подобная новая финансовая реальность?
Значительно вырастут в цене активы-заменители денег (золото, серебро, возможно, бриллианты). Кстати, на новости о решении SNB золото скакнуло в цене сразу на 2%.
Продолжится бум криптовалют – поднимут голову все любители Фон Хайека и идеи частных денег.
Скорее всего, впадет в кому рынок облигаций и инструментов с фиксированной (отрицательной) доходностью.
В среднесрочной перспективе еще больше раздуется пузырь под названием carry trade. Спекулянты будут играть на валютном рынке Форекс на разнице процентных ставок.
В результате, вполне возможно, повторится японский сценарий, и банки вместо того чтобы кредитовать реальный сектор, будут направлять имеющиеся ресурсы на валютные арбитражи carry trade, а значит, главное «зло» современной экономики – дефляция, против которой направлены отрицательные ставки, побеждено так и не будет.
Источник:
Резервы золота центробанков еврозоны по состоянию на 9 января составили 343,866 млрд евро, говорится в сообщении Европейского центрального банка.
С начала 2015 года они выросли на 52 млн евро. Как отмечается в сообщении, прежде всего, изменение связано с закупками золота центробанком Литвы, которому необходимо довести свой вклад в резервы ЕЦБ до установленного правилами ЕС уровня.
За время длинных российских праздников цены на золото ощутимо прибавили. Унция желтого металла, выраженная в долларах, подорожала на 30 долларов, достигнув уровня $1230. Рублевые цены выросли еще больше. Один грамм золота достиг нового рекорда – 2477 рублей (плюс 300 рублей с 1-го января). В основе подобного роста лежит ряд внутренних и внешних факторов. К внутренним можно отнести дальнейшую девальвацию национальной валюты. За праздники рубль, вслед за дешевеющей нефтью, упал к доллару США еще на 5 рублей (61.55). Участники рынка драгоценных металлов отыгрывали данное падение, повышая внутрироссийские цены на золото и серебро. Что касается внешних факторов, то не очень позитивные новости пришли из США. Рынок труда в крупнейшей экономике мира начал стагнировать. Снизился почасовой заработок, большое количество американцев выбыли из рабочей силы. Это указывает на то, что экономика Штатов, вероятно, не такая здоровая, как считалось ранее, а значит, быстрого повышения процентных ставок Федеральным Резервом вряд ли стоит ожидать. Это хорошая новость для рынка золота.
Вторая хорошая новость – продолжающийся рост инвестиционного спроса на желтый металл. Наибольшим интересом со стороны отечественных клиентов в конце прошлого, начале нынешнего года пользовались американские и европейские золотые монеты. На третье место вышли отечественные «Георгии Победоносцы» чеканки московского монетного двора. Их цена колеблется в районе 21360 руб. за монету весом 7.78 г. чистого золота.
Обзор подготовлен специалистами компании «Золотой монетный дом» https://zoloto-md.ru/
-Алексей, добрый вечер.
-Добрый вечер.
Благодарим Вас за то, что нашли время нас проконсультировать. Мы ознакомились с информацией в газете «Известия», которую Вы подтвердите или нет, о том, что с 2001 по 2011 годы росла цена на тройскую унцию золота, а потом припала. Сегодня, сколько 31 грамм стоит?
- В долларах или в рублях?
- Давайте в рублях.
- 1 грамм сейчас стоит 2200 рублей. В унции 31 грамм. В начале года, в январе 1 грамм золота стоил 1200 рублей, сейчас 2200 рублей. То есть рост за год почти в два раза, чуть меньше.
- А в каком виде сегодня в России можно купить легально золото, и продать тоже?
- Можно купить в слитках, можно купить в золотых инвестиционных монетах российских и зарубежных. Но в монетах выгоднее, по тому, что по закону, когда Вы покупаете и продаете слитки, с Вас берется НДС 18%.
- Алексей, все мы знаем душещипательные, яркие цифры на обменниках, когда цена покупки и цена продажи, особенно в кризисные времена, сильно различаются. Так называемый спред.
Какой разброс между ценой покупки и суммой, за которую можно продать монету сегодня?
- Российский Центральный банк чеканит золотые монеты Георгий Победоносец. Стоит одна монета, весом примерно 7 грамм 18000 рублей сейчас.
Спред сейчас по этой монете 200 рублей. То есть вы можете прийти и продать ее по 17800 рублей, а купить за 18000 рублей.
Поэтому инвестиционные монеты пользуются таким огромным спросом. В нашей компании обороты за осень увеличились в два раза. Люди, буквально в очереди сидят.
- Мешками покупают, получается?
- Монеты продаются в красивой упаковке. Но есть клиенты, которым требуются сумки, чтобы упаковать монеты.
- Алексей, тогда спросим про времена недавно минувшие, в межгалактическом масштабе. Монеты, которые являлись всегда коллекционными, то есть серебряные и золотые монеты Российской Империи. Они были предметом нумизматического спроса. Имеют ли эти вещи сегодня смысл в плане инвестиций?
- Эти вещи имеют смысл, если Вы разбираетесь в нумизматике, то есть знаете, какие монеты могут подорожать, а какие подешеветь. Если Вы не разбираетесь в нумизматике, и не собираетесь в этом разбираться, то лучше покупать золотые инвестиционные монеты, то есть обычное золото.
Если Вы его положите в сейф или закопаете у себя во дворе, никакие валютные и банковские кризисы беспокоить Вас не будут. По тому, что у Вас есть физическое золото на руках.
В компанию Золотой монетный обращаются клиенты, которые покупают монеты периода СССР, такие как «Сеятель». Это вечные ценности, в которые есть смысл вкладывать.
- Получается, если бы наши люди купили бы год назад инвестиционные золотые монеты…
- То на каждый грамм заработали бы 1000 рублей.
Монеты, они разного веса бывают.
А если мы говорим про долларовые цены, за последние 10 лет унция золота в долларах выросла с 400 до 1260 долларов, то есть в три раза.
Были периоды, когда золото падало, но они были достаточно непродолжительными, рост возобновлялся, и цена ставила новые рекорды.
Собственно это и понятно, мировые ЦБ злоупотребляют правом эмиссии, а из кризиса выводят экономику печатанием денег, а все задаются вопросом: «А чем эти деньги обеспечены?»
- Как Вы носитесь к идее «чисто теоретической, новогодней, жесткой» привязки курса рубля к золоту? То, что происходило в начале Советской власти, что происходило после Витте, несколько лет мы имели самую твердую валюту.
- То есть вы говорите про «Золотой стандарт». Отношусь к нему скептически, в силу того что объемы мировой торговли, и внутренний российский рынок столь велики, что золота просто не хватит физически. Наш Центробанк имеет порядка 1000 тонн золота, это порядка 8% всех его резервов. По сравнению с развитыми странами, где ЦБ имеют до 30 %.
- Но им американцы не отдают их золото.
- Немцам не отдали, сразу же австрийцы и голландцы забеспокоились. Эта история Германией, которой не отдали золотой запас, встревожила рынок и привела к росту цен на золото.
Россияне все чаще рассматривают золото как альтернативу доллару и евро. Банки отмечают повышенный спрос россиян на инвестиционные монеты и слитки. По данным экспертов спрос граждан в декабре вырос на 30-40% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Это происходит на фоне оттока денег с вкладов, о котором говорят практически во всех банках.
С подробностями, наш экономический обозреватель Павел Анисимов:
Россияне ищут постоянства не только в валюте, но и в золоте. Его стоимость не растет такими темпами как курс доллара, но и не дешевеет как рубль.
По наблюдениям вице-президента Золотого монетного дома Алексея Вязовского, с лета спрос на золотые активы вырос в два с половиной раза, доходность тоже увеличилась. Если в начале года грамм золота стоил 1200 рублей, то в декабре за него давали более 2000.
Алексей Вязовский:
Мы видим большой поток клиентов, которые действительно в ситуации девальвации рубля, банковского кризиса, валютной паники, хотят как-то обезопасить свои вложения и вкладывают в физическое золото. А с точки зрения вложения в физическое золото, инвестиционные монеты выгоднее, чем золотые слитки, в силу того, что по золотым слиткам берется НДС 18% и грамм золота получается дороже. С точки зрения безопасности, лучше иметь монеты на руках, хранить их в сейфе.
Одной из весовых единиц античности был скрупул, примерно равный 1,14 грамма. Им в основном пользовались для измерения веса серебряных и золотых монет. Позже скрупул применялся в аптекарской системе мер. Сегодня он не используется, но сохранился в слове «скрупулёзность», что значит чрезвычайную точность и аккуратность в мелочах.
Москва. 27 декабря. INTERFAX.RU – Уходящий 2014 год оказался на удивление комфортным для российских золотодобытчиков: хотя цены на золото оставались на минимумах, а к концу года даже стали проваливаться ниже психологического уровня в $1200 за унцию, золотодобывающие компании вышли на положительные финансовые результаты, а некоторые из них даже вернулись к выплате спецдивидендов.
По принципу "не было бы счастья, да несчастье помогло" на руку российским золотодобытчикам сыграл обвал национальной валюты. Конечно, компании и сами прикладывали усилия для снижения себестоимости, понимая, что при текущих ценовых уровнях это единственный способ удержаться на плаву, но стремительно растущий разрыв между рублевыми издержками и "псевдовалютной" выручкой стал настоящим подарком отрасли.
Из относительно радужной картины выпадает разве что Petropavlovsk, который с апреля живет под страхом дефолта по евробондам.
Рублем по ценам
Мировые цены на золото в 2014 году снизились еще на 10% относительно прошлого года: средняя цена фиксинга Лондонской ассоциации участников рынка драгметаллов (LBMA) в 2013 году составляла $1411 за унцию золота, в 2014 году - $1266. Максимумы в 2014 году были зафиксированы в марте (среднее значение фиксинга за месяц - $1336 за унцию), минимумы - в ноябре ($1176).
При этом отечественные золотодобытчики чувствовали себя, кажется, вполне комфортно: большинство вышло в плюс, и даже находящийся в сложном финансовом положении Petropavlovsk в разы сократил убытки. Polymetal, Nordgold и Highland Gold выплатили своим акционерам промежуточные дивиденды ($31 млн, $34 млн и $13 млн соответственно). А в декабре стало известно, что Polymetal также распределит $84 млн в качестве спецдивидендов (во второй раз в истории компании). Его примеру последовал Polyus Gold, который с 2012 года вообще не делал выплат акционерам, а теперь решил направить на спецдивиденды солидные $500 млн.
Спецдивиденды были популярны у золотодобытчиков в 2012 году, когда цены на золото достигали исторических максимумов и компании наслаждались сверхприбылями. Однако и при цене около $1200 за унцию, что всегда считалось точкой безубыточности для отечественных компаний, они показывают сильные финансовые результаты и имеют достаточный запас ликвидности.
"Цена на золото упала умеренно, а рубль сильно ослаб. Плюс компании работали над затратами, всячески их снижали", - объясняет парадокс аналитик Societe Generale Сергей Донской.
Действительно, по итогам первого полугодия 2014 года российские золотопромышленники в среднем снизили издержки на 15% (за счет собственных программ оптимизации и девальвации рубля), во втором полугодии сокращение продолжилось. Компании по нескольку раз за год пересматривали прогнозы своих совокупных (all-in sustaining costs, AISC) и общих денежных затрат (total cash cost, TCC).
Прогнозы
В 2015 году цены на золото вряд ли пойдут вверх, считают эксперты. PwC провела опрос и выяснила, что лишь 20% металлургов верит в рост цен на золото в ближайшие 12 месяцев, тогда как более половины респондентов - 60% - ожидает дальнейшего снижения цен, а 20% опрошенных считают, что цена останется на текущих уровнях. Планируя свою деятельность, компании, опрошенные PwC, в среднем закладывают цену на золото на 2015 год на уровне $1266 за унцию.
"Продолжающееся укрепление доллара, скорое повышение ставок со стороны ФРС, низкая инфляция в Китае, а также четкие перспективы дефляции в Европе - все это делает цены на золото уязвимыми к краткосрочным просадкам ниже $1100 за унцию", - пессимистичен вице-президент Золотого монетного дома Алексей Вязовский.
Аналитики Societe Generale также допускают, что цены на золото в 2015 году могут приблизиться к $1000 за унцию. "Надеюсь, что этого не произойдет. По крайней мере, в 2014 году мы готовились к такому же сценарию, но, хотя снижение и было, оно было умеренное. И все-таки причин ждать роста цен на золото пока нет", - рассуждает Донской.
По мнению Bank of America Merrill Lynch, золото может кратковременно подешеветь до $1100 за унцию, но его средняя цена в 2015 году ожидается на уровне $1200. Morgan Stanley, напротив, прогнозирует цену $1200 на I квартал и $1180 - в среднем за 2015 год.
Гендиректор Nordgold Николай Зеленский также видит предпосылки для сохранения цен на золото в 2015 году на уровне около $1200 за унцию. Длительное время на рынке сохранялся уровень поддержки в $1180, и эксперты опасались, что если цена опустится ниже, панические настроения на рынке приведут к дальнейшему обвалу - вплоть до $1000, объясняет Зеленский. Однако с конца октября цены на золото несколько раз оказывались ниже $1180 - и обвала не произошло. По мнению главы Nordgold, поддержку мировым ценам оказал спрос со стороны Китая.
"Китайский потребитель очень чувствителен к цене, постоянно продает и покупает, даже ювелирные изделия взвешивает, на вес меряет. И они (китайские потребители - ИФ) показали, что на уровне $1200 готовы поддерживать золото, - заявил Зеленский в интервью "Интерфаксу". - После чего некоторые хедж-фонды тоже стали заходить в наш металл, потому что видят комфортный уровень поддержки, и скорее upside, чем downside с $1200".
При этом, отмечает Донской, если цена на золото не будет падать, при таком слабом рубле российские золотодобытчики и дальше будут чувствовать себя комфортно. Если же цена на золото продолжит снижение, все будет зависеть от темпов падения.
ЦБ идет в наступление
Для российского рынка 2014 год примечателен еще одним важным трендом - взрывным ростом объемов золота в составе международных резервов. По состоянию на начало декабря 2014 года он достиг 38,2 млн унций (1,188 тыс. тонн) - максимума за последние два десятилетия.
За 11 месяцев Россия закупила 4,9 млн унций золота (около 152 тонн), это более половины годового производства внутри страны (в 2013 году производство составило 254 тонны, прогноз по итогам 2014 года - 275 тонн). По данным World Gold Council, Россия в уходящем году с большим отрывом лидирует по объемам закупок золота. Правда, аналитики не исключают, что в декабре 2014 года ЦБ РФ начал продавать золотой запас в попытках стабилизировать экономику страны. "Покупки или продажи золота на внутреннем рынке могут использоваться Банком России в качестве дополнительного инструмента регулирования рублевой ликвидности банковского сектора. В течение последних нескольких лет Банк России приобретает монетарное золото на внутреннем рынке", - объясняли "Интерфаксу" ранее в ЦБ.
Популярность возврата к "золотому стандарту" дошла до того, что депутаты ЛДПР предложили запретить продажу отечественного золота нерезидентам, а также вывоз его с территории РФ (этот законопроект Госдума может рассмотреть в первом чтении уже в весеннюю сессию 2015 года).
В других странах выдвигались похожие инициативы. Ультраконсервативная Швейцарская народная партия (ШНП) вынесла на референдум популистский законопроект, обязывающий Национальный банк Швейцарии держать в золоте не менее 20% золотовалютных резервов, не продавать золото в будущем, а также вернуть в страну золото, хранящееся за рубежом (около 20% принадлежащего государству драгметалла хранится в Великобритании и 10% - в Канаде). Однако рядовые швейцарцы инициативу не поддержали.
Центральный банк Нидерландов в ноябре сообщил о репатриации из США 20% своих золотых резервов (около 122,5 тонны), теперь в Амстердаме будет храниться столько же голландского золота, сколько и в Нью-Йорке - 31% (еще 20% - в Канаде, 18% - в Великобритании). Согласно заявлению банка, данная мера призвана способствовать более равномерному распределению его резервов и может "позитивно повлиять на доверие граждан" к ЦБ. В 2013 году часть золотых резервов репатриировала Германия (изначально планировалось вернуть в страну все принадлежащее ей золото, но инициатива встретила серьезное сопротивление).
Впрочем, считают эксперты, на рынок золота, в том числе на его цену, активность центробанков все равно вряд ли может оказать существенное значение. "Не думаю, что действия одного центробанка способны повлиять на цену золота (если только это не Федеральный резерв и не Китай). Цена золота не определяется одним лишь балансом спроса и предложения. В основном это инвестиционный инструмент", - говорит Донской.
Растет ювелирное потребление золота, но еще большими темпами увеличивается спрос со стороны населения, отмечает Вязовский. "Люди, напуганные кризисом, крушением фондовых рынков, девальвацией национальных валют, обращаются к вечным ценностям - золотым слиткам и золотым инвестиционным монетам", - объясняет эксперт.
Отметил он также и то, что стремление защитить свои накопления оказалось свойственно не только россиянам, у которых проблема с дешевеющими рублями, но и европейцам. Так, в Германии в ноябре была зафиксирована продажа 15 тонн золота - рекордный за последние три года объем. И больше всего желтый металл покупали люди, которые впервые в своей жизни инвестировали в золото.
Негласные номинации
Опрошенные "Интерфаксом" эксперты фактически единогласно называют "сделкой года" на отечественном золотом рынке покупку Polymetal золотого проекта Кызыл в Казахстане. Базовая сумма сделки - $618,5 млн, из них $318,5 млн Polymetal заплатил денежными средствами, а на $300 млн выпустил новые акции (в результате продавец - Sumeru Gold Тимура Кулибаева, зятя президента Казахстана - получила 7,45% Polymetal). Кроме того, возможно отложенное дополнительное денежное вознаграждение до $500 млн.
Кызыл - крупное месторождение с запасами 6,7 млн унций и содержаниями 7,5 г/т (JORC). Его покупка увеличила запасы Polymetal в золотом эквиваленте в полтора раза. В связи с приобретением этого проекта компания пересмотрела приоритеты в отношении своих проектов в РФ: отказалась от расширения Албазино, сократила работы по развитию золоторудных проектов Кутын и Маминское. Остался только относительно небольшой проект Светлое в Хабаровском крае.
"Крупные проекты - Майское и Албазино - компания завершила, оставались только достаточно небольшие. При этом постепенно приобретал остроту вопрос о размере запасов на ряде старых предприятий. Такая крупная сделка, как Кызыл, во многом закрыла этот вопрос, хотя и ценой определенных рисков", - считает Донской.
Более точно оценивать проект аналитики не берутся, потому что компания еще не сообщила всех его деталей. Предварительно Polymetal оценил общие инвестиции в развитие проекта Кызыл в $440-640 млн. В том числе $40 млн планируется потратить уже в 2015 году (включая затраты на подготовку ТЭО и проектирование).
Nordgold расширяет ресурсную базу за счет объектов на стадии геологоразведки и участков-сателлитов. В 2014 году российский золотодобытчик получил опцион на 50,01% в проекте Montagne d'Or во Французской Гвиане и купил около 9% своего партнера по этому проекту - Columbus Gold. Также компания приобрела проект Ronguen Gold в Буркина-Фасо, который находится всего в 10 км от принадлежащего Nordgold рудника Bissa, и 23,7% канадской геологоразведочной Northquest, которой принадлежит золотой проект Pistol Bay на севере Канады. В РФ Nordgold получила новую лицензию по соседству с участками "Бурятзолота".
Kinross и Highland Gold в 2013 году как раз завершили свои основные проекты развития, в 2014 году они ограничились покупкой лицензий вблизи своих действующих месторождений.
Но главное инвестиционное разочарование года (которое, правда, не стало особым сюрпризом для отрасли) - отказ Polyus Gold от планов запуска Наталкинского ГОКа летом 2015 года. Изначально Polyus обещал запустить Наталку еще в 2009 году с капзатратами в $600 млн, к настоящему времени ясности со сроками ввода нет, а вложено уже минимум $1,4 млрд. Весной 2013 года Polyus связывал очередную задержку пуска с низкими темпами строительства в зимний период, в конце 2013 года - с ценами на золото. Обнародованные в ноябре 2014 года причины - резкое сокращение запасов и ресурсов - вообще ставят под вопрос будущее проекта. Какая-то ясность может появиться в январе 2015 года, когда, как надеется компания, будет завершена переоценка минерально-сырьевой базы месторождения.
Соседствующий с Наталкой проект Павлик, ГОК на котором ИК "Арлан" планировала запустить в эксплуатацию еще летом 2014 года, пока также в подвешенном состоянии.
Petropavlovsk вообще решил свести инвестиционную активность к минимуму (в 2015-2019 годах capex ожидается не более $45 млн в год). В том числе, ввод в эксплуатацию фабрики автоклавного выщелачивания (POX, основной проект развития компании) откладывается минимум на 5 лет. По подсчетам Petropavlovsk, в общей сложности на ее строительство нужно около $500 млн, по состоянию на конец I полугодия 2014 года уже потрачено свыше $190 млн.
Petropavlovsk вообще смело можно считать компанией, вернее, "антикомпанией" 2014 года. Этот золотодобытчик мелькал в новостях чаще, чем любой другой его отечественный коллега, и стал своего рода энциклопедией отраслевых проблем: масштабные проекты, финансируемые из заемных средств, сложные активы.
В феврале 2015 года у Petropavlovsk подходит срок погашения конвертируемых бондов на $310,5 млн - и, признала компания, у нее нет средств на эту выплату. Кроме того, существует риск нарушения ковенантов по банковским кредитам по итогам 2014 года. С тех пор как компания сделала это заявление в апреле 2014 года, ее капитализация упала в 13 раз и сейчас составляет уже менее $20 млн (в апреле она превышала $250 млн, а, для сравнения, в начале 2013 года - $1 млрд).
Чистый долг Petropavlovsk по состоянию на 30 сентября составляет $902 млн. По прогнозу Sberbank CIB, к концу 2014 года он снизится до $840 млн, а EBITDA по итогам года составит $220 млн, то есть соотношение чистого долга к EBITDA окажется около 3,8.
В начале декабря Petropavlovsk объявил параметры рефинансирования бондов. Они так разочаровали инвесторов, что котировки только ускорили падение. Компания планирует не только выпустить новые конвертируемые облигации (ставка вырастет с 4% до 9%), но и провести допэмиссию по цене значительно ниже рыночной. Уставный капитал при этом размоется в 16 раз.
"Издержки Petropavlovsk - одни из самых высоких по отрасли: total cash cost - $900-950 на унцию, all-in cash cost - около $1100-1200 на унцию, что при текущей цене золота не оставляет возможностей для генерации свободного денежного потока. Одна из основных проблем - низкое качество активов. Содержания драгметалла на действующих объектах недостаточно высокие, а для переработки упорных руд необходимо строительство POX, - комментирует положение Petropavlovsk Вадим Астапович из "ВТБ Капитала". - Компания на данный момент оказалась во власти кредиторов и предложенная схема реструктуризации долга - фактически единственный выход для нее, чтобы не допустить дефолта по конвертируемым облигациям в феврале 2015 года".
2014-й год выдался для желтого металла неровным. Рост первого полугодия сменился падением уже летом. Однако ближе к новогодним праздникам золото восстановилось в цене и к середине декабря вышло на уровни начала января – 1200 долларов за тройскую унцию (31,1 гр.). Ситуация с рублевыми ценами оказалась прямо противоположной. Год начался на отметке 1290 рублей за один грамм, заканчивается на уровне выше 2200 рублей (+75%). Безусловно, подобному резкому росту мы обязаны в первую очередь быстрой девальвации рубля (больше 60% падения рубля к доллару и евро) и как следствие, взрывному спросу граждан на продукцию из драгоценных металлов.
Как ни странно, стремление защитить свои накопления оказалось свойственно не только россиянам, у которых проблема с дешевеющими рублями, но и европейцам, у которых вроде бы пока нет никаких проблем с евро. Так в ноябре в Германии была зафиксирована продажа 15 т. золота (ценой около 450 млн. евро) - это рекорд за последние три года. Наибольшим спросом пользовались золотые инвестиционные монеты, а также золотые слитки небольшого достоинства (от 1 унции до 250 граммов). Больше всего желтый металл покупали люди, которые впервые в своей жизни инвестировали в золото. Из-за подобного огромного спроса на золото в Германии на оптовом рынке наблюдался дефицит золотых слитков и монет. Периодический дефицит инвестиционных монет наблюдался весь год и в России. Активнее всего приобретались европейский монеты, а именно австрийские «Филармоникеры» (78 140 руб. за монету весом одна унция). На второе место вышли монеты США – «Американский орел» (78 610 руб.). Увы, отечественное золото пользовалось меньшим спросом. Российские инвестиционные монеты «Георгий Победоносец» (18 300 руб. за монету весом 7.78 гр.) заняли лишь третье место в структуре спроса. Связано это в первую очередь с недальновидной политикой Центрального Банка РФ, который продает свою продукцию с весьма высокой наценкой.
Однако просчеты Центрального банка в сбытовой политике никак не сказались на его собственных закупках желтого металла. В этом году российские монетарные власти поставили рекорд по закупкам золота. Так в начале зимы запасы монетарного золота в «кладовых» Центрального Банка РФ в очередной раз выросли с 33,3 млн. до 37 млн. тройских унций. Теперь общие золотые запасы России составляют 1049 тонн (9,9% совокупного объема резервов России). С начала 2014 г. объем запасов золота в составе международных резервов России вырос на 11,1% (на 1 января 2014 г. он составлял 33,3 млн унций, то есть 1036 т). Очевидно, что, реализуя политику диверсификации резервов, монетарные власти и в следующем году продолжат закупать драгоценный металл на внутреннем рынке ускоренными темпами. Как следствие, можно ожидать дальнейшего роста золотодобычи в стране.
За 10 месяцев 2014 года по сравнению с тем же периодом прошлого года производство золота в слитках и золотосодержащих концентратах в России увеличилось на 17 % до 248 тонн. Прирост производства желтого металла в 2014 году в основном связан с вводом новых и развитием действующих мощностей на месторождениях Омолонского хаба, а также на Майском и Албазинском месторождениях (компания Polymetal Int); Вернинском месторождении (компания Polyus Gold Int.), Албынском и Маломырском месторождениях (компания Petropavlovsk Plc); на месторождениях Двойное и Купол (компания Kinross Gold); Таборном и Березитовом месторождениях (компания Nordgold); месторождении Белая Гора (компания Highland Gold). Ожидается, что к концу года общая добыча золота в России выйдет на 275 тонн. Много это или мало?
Для обеспечения потребностей внутреннего рынка – вполне достаточно. Для экспансии на внешние рынки, очевидно, мало. Россия по итогам 2013-го года заняла лишь третье место по добычи золота в мире. Лидируют Китай (437.3 т.) и Австралия (259.4 т.). Прямо на пятки нашей стране наступает США (226.9 т.). При росте ежегодного мирового спроса в 6-7%, России необходимо нарастить добычу в 2015-м году еще на 7-8%, чтобы не оказаться обойденной конкурентами. Однако отрасль при нынешних ценах на желтый металл подошла к пределу своей рентабельности. За прошедший год компании сделали многое для того, чтобы снизить себестоимость добычи - продавали непрофильные активы, приостанавливали ввод новых мощностей. Если цены на золото останутся в диапазоне 1100-1200 долларов за унцию, то ожидать существенного прироста добычи не стоит. Легче всего приходится предприятиям с сезонным производством, например, тем, кто перерабатывает руду методом кучного выщелачивания. Так у «Лензолота» себестоимость добычи составляет порядка 880 долл/унция. Хуже обстоят дела у крупных компаний, которые вовлечены в разработку масштабных месторождений. Так у самых крупных российских компаний: Polyus, Polymetal, Petropavlovsk, Nordgold себестоимость находится на уровне 1200 долларов за унцию, а в некоторых случаях (как у Polyus с проектом Наталка) может доходить и 1600 долларов за унцию.
При такой рентабельности всё, на что приходится надеяться золотодобывающим компаниям – это рост котировок желтого металла в 2015-м году в район 1200-1400 долларов за тройскую унцию. Однако оптимистичный сценарий сталкивается с рядом рисков макроэкономического характера. Продолжающееся укрепление доллара, скорое повышение ставок со стороны ФРС США, низкая инфляция в Китае, а также чёткие перспективы дефляции в Европе – все это делает цены на золото уязвимыми к краткосрочным просадкам ниже 1100 долларов за унцию. Однако стоит помнить, что за последние десять лет котировки желтого металла взлетели в три раза – с 400 долларов за унцию до 1200. Мировая золотодобыча за декаду также выросла с 2500 тонн до почти 3000 ежегодных тонн. Растет ювелирное потребление, но еще большими темпами увеличивается инвестиционный спрос. Люди, напуганные кризисом, крушением фондовых рынков, девальвацией национальных валют, обращаются к вечным ценностям – золотым слиткам и золотым инвестиционным монетам. Поэтому каждое падение цен на драгоценный металл ниже 1100 долларов за унцию, вызывает новый всплеск спроса со стороны физических лиц (особенно в Азии), а также инвестиционных фондов. По нашему прогнозу, как только риск, связанный с действиями ФРС США по ужесточению денежно-кредитной политики сойдет на нет (а это случится к концу первого полугодия 2015-го года), цены на золото возобновят свой рост. Реалистичный сценарий предполагает, что к концу 2015-го года Федеральный Резерв может вернуться к программам количественного смягчения (т.н. QE4), а это значит, что золото продолжит свой поход к максимумам 2011 года – 1920 долларов за тройскую унцию.
Что касается рублевых цен, то нет сомнений – в 2015-м году девальвация рубля продолжится. Об этом свидетельствует быстрое падение цен на нефть и валютных резервов России, пик выплат зарубежных кредитов отечественными корпорациями (что будет стимулировать компании придерживать валютную выручку), а также переход Центральным банком к плавающему курсу. Уже в первом квартале нового года мы увидим цены на желтый металл в диапазоне 2300-2500 рублей за один грамм.
Алексей Вязовский, Вице-президент компании «Золотой монетный дом»
Источник: https://zoloto-md.ru/index.php?ukey=auxpage_prognoz
