После того, как процентная ставка Банка России резко выросла во втором полугодии прошлого года, банковские депозиты снова стали привлекательными. Если постараться, можно сейчас найти «акционные» предложения даже под ставку 18% годовых, правда на короткий срок, до шести месяцев. На год уже трудно найти доходность выше 15%.
Давайте оценим перспективы рублевой доходности и курса рубля. Стоит ли в сложившейся ситуации ждать снижения инфляции? От ответа на этот вопрос зависит, стоит ли ждать снижения краткосрочной доходности в будущем и то, насколько адекватны ставки по среднесрочным облигациям, которые для надежного долга сейчас ниже 13%.
Мы полагаем, что инфляция не станет существенно снижаться, ставки денежного рынка останутся высокими, и среднесрочная доходность не отражает в полной мере макроэкономические условия. Почему мы так думаем? Очень просто: в ситуации, когда экономика работает на пределе полной занятости при условии, что экономический рост обусловлен ростом выпуска ВПК и затратами на оборону и безопасность, инфляция снизиться не может. Затраты на оборону и безопасность не создают потребительских товаров и услуг, но в условиях полной занятости толкают вверх зарплаты. Это — чисто проинфляционный фактор, он останется в силе и не в полной мере учтен долговым рынком. Из этого следует, что ни депозиты на год и более длительный срок, ни соответствующая доходность облигационного рынка не привлекательны. Выгоднее оставаться в фондах денежного рынка или переоткрывать краткосрочный депозит, который закончился.
А что с валютным курсом? Может ли инвестиция в валютные ценности стать выгоднее упомянутой выше стратегии? Полагаем, что да, если речь идет о золоте. Другие варианты сомнительны. Долгосрочная (20 лет и выше) доходность рублевых инвестиций в золото около 15% годовых. Конкретная цифра будет, конечно, зависеть от конкретной точки входа и конкретного текущего момента на рынке и может заметно отклоняться от указанного диапазона. В 2022-м году наблюдалась аномальная волатильность в обе стороны. Но в долгосрочной перспективе доходность золота превышает ставки рублевого долгового рынка, которые наблюдаются на рынке большую часть времени, в том числе и сейчас.
Однако никогда не лишним будет оценить, хорош ли сейчас момент для входа в рынок. Ответ на этот вопрос складывается из двух составляющих:
1. Будет ли рубль укрепляться к доллару дальше?
2. Будет ли золото расти к доллару дальше?
Наш ответ на эти вопросы следующий: в первом квартале — все может быть, а впоследствии — «нет» на первый вопрос и «да» на второй.
Резюмируя, мы ожидаем, что после выборов в России рубль не будет укрепляться, а если до этого будет чрезмерное укрепление, рынок отыграет его назад. Напомним в связи с этим, что цена барреля нефти, исходя из которой планировался российский бюджет на текущий год, $71, а курс рубля, заложенный при бюджетном планировании, 90 рублей за доллар. И сейчас, когда пишется эта заметка, и то, и другое — ниже бюджетных уровней. В тоже время золото во втором полугодии получит импульс к росту.
Таким образом, тем, кто не хочет «ловить дно», но хочет при этом иметь страховку от роста политических и геополитических рисков, даже сейчас стоит отдать предпочтение золоту. Тем же, кто хочет получить рублевый процентный доход, можно посоветовать не планировать сейчас свои инвестиции дальше полугода. Желательно вообще ограничиться лишь первым кварталом текущего года.
---
Аналитический департамент компании «Золотой Монетный Дом».
Данная информация относится к аналитической, рекламной (маркетинговой), не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности, а упоминаемые сделки и/или договоры не являются производными финансовыми инструментами. ООО "Золотой Монетный Дом" не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо способы инвестирования, упомянутые в данной информации.
