Материал Всемирного золотого совета.
Мировой объем инвестиций в слитки и монеты в I квартале сравнялся с предыдущим кварталом, составив 312 тонн, что на 3% выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Динамика котировок золота способствовала поддержанию активного спроса, который оказался на 17% выше среднего 5-летнего показателя в 268 тонн.
На западном и восточном рынках давно наблюдались противоположные тренды в контексте покупок инвестиционного золота. В этом квартале наблюдалась интересная картина. Как правило, инвесторы на Востоке более чувствительны к цене и реагируют на резкий рост курса, занимая выжидательную позицию (ожидая паузы или коррекции курса для покупки) и/или фиксируя прибыль и возвращая деньги за свои инвестиции в золото. Западных инвесторов всегда привлекал рост цен, и они, как правило, закупались во время ралли.
В I квартале 2024 года Восток и Запад поменялись местами: инвестиционный спрос в Азии и на Ближнем Востоке значительно вырос, что не сопровождалось заметным увеличением фиксации прибыли и обратных продаж. Инвесторы в США и Европе, напротив, придерживались противоположного подхода. Инвестиционный спрос на золотые слитки и монеты был высоким, однако ему препятствовала активная фиксация прибыли инвесторами, стремящимися получить прибыль от своих золотых активов на фоне достижения рекордных максимумов курса золота.
Китай
Спрос на слитки и монеты в Китае в I квартале подскочил до 110 тонн, увеличившись на 68% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, став самым высоким квартальным показателем за последние 7 лет. Инвесторы стремились защитить свои капиталы. Кроме того, наблюдались сезонный спрос на подарки и выдающаяся динамика курса золота.
Ослабление национальной валюты за первые 2 месяца текущего года, а также опасения по поводу нестабильности на рынке недвижимости и фондовом рынке (в основном в январе) заставили китайских инвесторов искать защиту для своего капитала, что подстегнуло спрос на золото. Спрос увеличился благодаря покупкам, связанным с китайским Новым годом: инвесторы проявили большой интерес к золотым слиткам и монетам с изображением дракона.
Резкий скачок цен на золото в марте также привлек инвесторов, которые сталкивались с рядом низкодоходных альтернативных активов. Постоянные заявления Народного банка Китая об официальных закупках золота еще больше усилили положительный имидж золота как среди мелких инвесторов, так и среди крупных состоятельных инвесторов.
Местная премия снизилась в марте на фоне стремительного роста курса золота, но средняя премия за первый квартал была самой высокой за всю историю I квартала, составив 40 долларов США за унцию, что еще раз подтверждает активность покупок инвестиционного золота в Китае.
В ближайшие кварталы объем инвестиций в слитки и монеты в Китае должен быть высоким. Китай, скорее всего, продолжит курс на смягчение денежно-кредитной политики, чтобы поддержать восстановление экономики страны. Поэтому золото будет привлекательным активом в глазах местных инвесторов по мере снижения доходности "казначеек". Интерес инвесторов также, вероятно, будет высоким из-за ослабления рынка жилья и геополитической напряженности в мире, а также покупки золота со стороны центральных банков. Тем не менее, резкое повышение волатильности курса золота может отпугнуть инвесторов, в то время как любые препятствия на пути экономического роста в Китае могут также повлиять на бюджеты домохозяйств и их способность покупать золото.
Индия
В I квартале объем инвестиций в золотые слитки и монеты в Индии вырос на 19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 41 тонну. Этот показатель был на уровне I квартала 2022 года, ставшего самым успешным I кварталом с 2014 года.
Спрос на золото в Индии, как и в IV квартале 2023 года, был подогрет коррекцией цен, которая, как ожидали инвесторы, была временной и предвещала отскок. Затем резкое ралли цен подтвердило эти позитивные ожидания. Инвесторы вложились в ралли, когда цена достигла рекордных максимумов, ожидая продолжения восходящего тренда.
Рост инвестиций в слитки и монеты является свидетельством положительных настроений на индийском рынке золота. В первом квартале наблюдался положительный приток средств в биржевые фонды (+2 тонны), а в течение квартала были созданы два новых фонда, что свидетельствует об увеличении популярности этих продуктов.
Настроения инвесторов в отношении золота остаются позитивными, однако в связи с всеобщими выборами в стране, которые пройдут с апреля по июнь, спрос на золото может оставаться невысоким. Перед такими выборами объем потребления золота, как правило, снижается, особенно в связи с усилением контроля за перемещением золота и наличных денег.
Резкий рост цен на золото может стать краткосрочным препятствием для увеличения прибыли, а значит, приведет к сокращению объемов закупок в связи с ограничением финансовой доступности.
Ближний Восток и Турция
Инвестиционный спрос на золото в Турции был на высоком уровне - 44 тонны. Объем инвестиций в слитки и монеты вырос на 50% по сравнению с предыдущим кварталом - несмотря на стремительный рост местных цен - хотя по сравнению с аналогичным периодом прошлого года показатель снизился на 12%. Показатель в тоннах за I квартал оказался на 89% выше 5-летнего среднего показателя (24 тонны). В лирах спрос составил рекордные 91 млрд лир по сравнению с 58 млрд лир в I квартале 2023 года.
Инвестиции в золото, как в защитный актив и средство хеджирования инфляции, продолжали расти в условиях высокой инфляции, политической напряженности внутри страны, глобальной геополитической нестабильности и отрицательных реальных процентных ставок.
Спрос был высоким, несмотря на действующие ограничительные квоты, лимитирующие официально разрешенный объем импорта золота до 12 тонн в месяц. Это привело к росту местных премий до более чем 200 долларов США в марте, в то время как в предыдущие месяцы квартала они колебались в пределах 50-100 долларов США.
Объем инвестиций в слитки и монеты в ближневосточном регионе составил 26 тонн, что на 15% ниже, чем в I квартале 2023 года. Спрос мало изменился по сравнению с предыдущим кварталом и на 35% превысил средний 5-летний показатель в 19 тонн.
В Иране, крупнейшем рынке слитков и монет в регионе, сохранялся высокий спрос на фоне повышенной напряженности в регионе. Объем инвестиций в этом квартале достиг 12 тонн, а премии увеличились примерно вдвое, составив к концу марта 10-15%. Тем не менее, по сравнению с прошлым годом наблюдается снижение на 11%, что свидетельствует о высоком спросе, наблюдавшемся в первом квартале 2023 года.
Инвестиционный спрос в ОАЭ снизился на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, поскольку инвесторы ожидали паузы или коррекции курса золота. Тем не менее, спрос на защитный актив обеспечил хорошие показатели.
Улучшение экономической ситуации в Египте уменьшило спрос на золото, как на защитный актив. Экономические настроения выросли на фоне предоставления кредита МВФ и в условиях плавающего валютного курса, в то время как последний также привел к падению местных цен на золото в течение большей части квартала. Эти факторы в совокупности привели к снижению спроса на золото на 36% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 5 тонн.
Запад
На инвестиционных рынках США и Европы в I квартале наблюдалось незначительное снижение объемов покупки новых золотых слитков и монет, но одновременно с этим резко возросли объемы их обратной продажи, что в итоге привело к резкому снижению общих (нетто) квартальных показателей по слиткам и монетам.
Мы отметили замедление инвестиций в США в последние недели 2023 года, что было зафиксировано и в 2024 году, поскольку участились случаи фиксации прибыли. Однако снижение объема слитков и монет на 44% по сравнению с предыдущим годом, до 18 тонн, частично объясняется высокой базой: в I квартале 2023 года объем слитков и монет составил 33 тонны, что стало самым высоким показателем за I квартал в течение всей истории наблюдений.
Покупательский интерес оставался высоким, о чем свидетельствует рост продаж монет "Американский Орел" в январе, о котором сообщил Монетный двор США. Несмотря на то, что этот рост был вызван выпуском монеты 2024 года, эти данные можно рассматривать как индикатор хорошего спроса на рынке, на котором есть готовность покупать новые монеты. Способствовали поддержанию спроса на высоком уровне следующие факторы: обеспокоенность по поводу конфликтов на Ближнем Востоке и в Восточной Европе, потребность в стратегиях диверсификации и недавний выход сети оптовых клубов "Costco" на рынок золотых слитков.
Однако это сопровождалось резким ростом ликвидаций, поскольку инвесторы увидели, что рекордно высокие цены на золото — это идеальная возможность для фиксации прибыли, ведь в этом квартале не было банкротств региональных банков, которые, напомним, обусловили рост спроса в I квартале прошлого года.
Снижение премий стало результатом ослабления динамики рынка, на котором появилась активная двусторонняя деятельность, в то время как на протяжении большей части предыдущих 4 лет рынок был в основном односторонним.
В Европе наблюдались те же тенденции, что и в США: крупные объемы покупок новых монет сменились волной распродаж по мере роста курса золота, что привело к снижению совокупного квартального спроса. Региональный спрос в объеме 18 тонн был вдвое ниже, чем в первом квартале 2023 года, поскольку рекордная цена на золото стимулировала фиксацию прибыли.
Инвестиционный рынок Германии сообщил об активной двусторонней торговле, в результате чего совокупный спрос составил 7 тонн (-48% г/г). В марте наблюдалось снижение премий у немецких инвестиционных продуктов из золота, что свидетельствует об изменении динамики.
Рынки стран АСЕАН
Девальвация валют была общим трендом для стран АСЕАН. Это способствовало росту спроса на золото как на средство защиты и сбережения, а также привлекало инвесторов своей высокой доходностью по местным ценам.
Во Вьетнаме в I квартале был зафиксирован самый высокий спрос на слитки и монеты с 2015 года - чуть более 14 тонн. Местных инвесторов заинтересовали отличные показатели золота в течение квартала, особенно на фоне роста цен на энергоносители, которые, как ожидается, будут способствовать инфляции, а также снижения курса местной валюты по отношению к доллару. Премии на золотые слитки достигли рекордной отметки в 650 долларов США за унцию. Правительство Вьетнама ослабило ограничения на поставку золота, а Государственный банк Вьетнама планирует возобновить процесс продажи золотых слитков на аукционе в конце апреля.
Австралия
Спрос на слитки и монеты в Австралии в I квартале снизился вдвое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 2 тонны. Австралийские инвесторы отреагировали на рост цен так же, как и инвесторы на западных рынках: постоянный покупательский интерес сопровождался резкой фиксацией прибыли.
